事件概述 - 2025Q1营业收入341.6亿元，同比-7.7%，环比-30.0% [2] - 归母净利润13.5亿元，同比+16.8%，环比-63.8% [2] - 扣非归母净利7.8亿元，同比+601.0%，环比-13.7% [2] 营收与毛利分析 - 2025Q1自主乘用车销量45.3万辆，同比+3.5%，环比-10.8% [3] - 自主新能源乘用车销量19.4万辆，同比+50.7%，环比-30.4% [3] - 单车ASP达7.5万元，环比-2.1万元 [3] - 毛利率13.9%，同比-0.5pct，环比-2.3pct [3] 费用与净利分析 - 销售/管理/研发/财务费用率分别为4.9%/3.0%/4.4%/-3.1%，环比-0.6/-0.5/+0.2/-3.1pct [4] - 对联营企业和合营企业的投资收益0.4亿元，同比-0.9亿元，环比-0.5亿元 [4] - 扣非归母净利润环比变化受竞争加剧、汇兑收益增加及深蓝品牌新能源盈利改善综合影响 [4] 新能源转型进展 - 深蓝、阿维塔品牌1-3月累计销量分别为6.8万辆、2.4万辆 [5] - 深蓝计划推出两款全新车型，其中S09预售价格23.99-30.99万元 [5] - 阿维塔06纯电和增程双动力车型48小时内大定订单突破12,536台 [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入分别为1,896/2,095/2,335亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为88.7/107.6/127.2亿元 [6] - 对应EPS分别为0.89/1.09/1.28元，PE分别为14/11/10倍 [6]