事件概述 - 公司2025Q1实现营收50.4亿元，同比-4.7%/环比-5.8%；归母净利1.0亿元，同比+449.5%/环比扭亏为盈；扣非归母净利0.9亿元，同比+453.1%/环比扭亏为盈 [3] 利润超预期与业绩释放 - 2025Q1利润同比+449.5%/环比扭亏为盈，主要因格拉默业绩扭亏为盈（净利润6,540万元，同比提升10,680万元） - 格拉默业绩改善得益于"Top 10"计划重组措施见效，包括EMEA地区产能调整及劳资协议优化 [4] 智能电动与座椅业务突破 - 2021-2022年累计获得三家新能源主机厂座椅总成项目定点，实现乘用车座椅业务从0到1突破 - 2023年5月量产座椅，5-12月累计交付6.5万套（营收6.55亿元）；2024年交付33万套（营收31.10亿元） - 截至2025年4月在手项目定点21个，生命周期总金额888-935亿元，年化收入潜力148-156亿元（占继峰本部2024年收入230%-242%） - 2025/2026年座椅事业部收入考核目标50/100亿元，净利润目标1.5/5.0亿元 [5] 全球智能座舱战略布局 - 2019年并表格拉默后，2023年推动全面降本增效，联合开拓市场实现客户与产品协同 - 横向拓展乘用车座椅、音响头枕、车载冰箱等智能化产品，纵向布局重卡座舱、电动出风口等 - "大继峰"（继峰+格拉默）目标成为全球智能座舱龙头 [6] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年收入267.50/299.50/359.50亿元，归母净利润6.59/9.45/13.43亿元 - 对应EPS 0.52/0.75/1.06元，2025年PE 24倍（基于2025年4月29日收盘价12.23元/股） [7][8]