北京时间 4 月 29 日下午，贵州茅台发布了 2025 年 Q1 季度业绩，由于距离年报披露间隔时间不到 1 个月，期间股价变化也不是很大，因此本文我们更多侧重对茅 台 Q1 季度业绩的分析&2025 年 全年业绩的展望： 1、业绩如期降速 ：1Q25 茅台共实现营收 514.4 亿元，同比增长 10.7%，略超市场一致预期（市场预期为 507 亿元）。小幅超出了全年 9% 的增速目标，但从往年 茅台分季度的营收节奏看，由于一季度包含了春节白酒的传统旺季，因此增速一般情况都是最高的， 一季度增长 10% 说明 2025 年全年业绩放缓到高单位数已是 大概率事件。 盈利方面，1Q25 茅台实现归母净利润 268.5 亿元，同比增长 11.6%，重新快于营收端增速， 海豚君推测主要由于一季度公司持续加大了茅台非标酒（公斤酒 +100ml 小酒 + 生肖酒）的投放力度。 2、茅台酒：控货挺价 ：1Q25 茅台酒实现营收 435.6 亿元，同比增长 9.7%。虽然茅台在季报中不披露产销量情况，但考虑到飞天控货挺价，海豚君推测茅台酒的 增长更多还是来源于非标酒投放增加所带来的价格端的贡献。 3、系列酒：轻装上阵，重新 ...