事件概述 - 公司2025年一季度营收574.64亿元,同比+1.92%,归母净利润27.11亿元,同比+4.27%,扣非归母净利24.85亿元,同比+5.98% [2] 分析判断 业绩超预期与业务多元化 - 2025Q1营收574.64亿元同比+1.92%环比+6.94%,发动机配套量3.80万台同比-17.98%环比+15.57%,天然气发动机2.52万台同比-17.67%环比+55.07%,显示业务多元化成效 [2] - 归母净利润27.11亿元同比+4.27%环比-9.72%,加回子公司凯傲计提4.72亿元后为31.83亿元同比+22.42%环比+6.01%,超市场预期 [2] - 毛利率22.23%同比+0.12pct环比-1.92pct,净利率4.91%同比-1.02pct环比-2.41pct [2] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为5.63%/7.12%/3.55%/-0.36%,管理费用率同比+2.49pct因凯傲效率计划计提 [2] 产品结构优化与回购计划 - 发动机、整车、智慧物流及农机装备业务稳健发展,农业装备子公司潍柴雷沃2024年营收173.93亿元同比+18.38%创新高 [3] - 海外子公司凯傲2024年营收115亿欧元同比+0.61%创新高 [4] - 公司计划以5-10亿元回购股份,价格不超过23.57元/股 [4] 政策影响与行业展望 - 2025年3月老旧货车报废更新政策扩大至天然气重卡和国四货车,国四重卡保有量76万辆,预计10%置换需求拉动7.6万辆新增内需 [5] - 政策有望提升天然气发动机渗透率,带动行业需求 [5] 投资建议 - 预计2025-2027年营收分别为2,311.1/2,416.1/2,488.6亿元,归母净利127.5/142.3/154.5亿元,对应EPS 1.46/1.63/1.77元 [6] - 按2025年4月29日收盘价15.31元计算,对应PE分别为10/9/9倍 [6]
潍柴动力 | 2025Q1:业绩超预期 发动机龙头加速转型【民生汽车 崔琰团队】