公司业绩表现 - 2025Q1单季度实现营收191.5亿元，同环比分别下降27.9%和50.3% [4] - 归母净利润7.5亿元，同比增长240.6%，环比下降60.8% [4] - 扣非后归母净利润3.94亿元，同比增长244.3%，环比下降78.2% [4] - 单车盈利1.09万元，同比增长468.6%，环比下降26.9% [5] - 净利率3.9%，同比提升3.1个百分点，环比下降1.0个百分点 [5] 产品交付与结构 - Q1问界品牌交付4.53万辆，同环比分别下降45.7%和53.1% [5] - M9交付2.33万台，同比增长117.4%，环比下降51.6% [5] - M7交付1.79万台，同环比分别下降74.3%和57.3% [5] - M9销量占比环比提升1.7个百分点，ASP提升至42.3万元 [5] 财务指标 - Q1毛利率27.6%，同比提升6.10个百分点，环比下降1.08个百分点 [5] - 销管研费用率分别为13.9%/3.4%/5.5%，同比分别提升1.1/1.7/1.9个百分点 [5] - 资产负债率76.83%，较2024年底87.38%明显改善 [6] - 引望10%股权已在Q1末完成过户，预计Q2起贡献投资收益 [6] 新品与订单 - 问界M8上市13天大定突破6万台 [6] - M9订单转化历程为86天取得大定6万台 [6] 资本运作 - 公司筹划发行H股股票并在联交所主板上市 [7] - 拟将IPO募资净额的70%用于研发投入，20%用于营销渠道和海外销售 [7] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年归母净利润为96/142/185亿元 [8] - 对应PE为22/15/11倍 [8]