财报核心表现 - 2025财年第三季度全球净销售额同比下滑10%至35.5亿美元(约258.14亿人民币)，但中国大陆市场实现中个位数增长，过去四个季度中有三个季度市场份额扩大[2][15] - 毛利率逆势提升至75%，主要得益于"利润恢复与增长计划"(PRGP)实施[4] - 调整后运营收入同比下降27%至4.03亿美元，超出盈利预期[8][12] 业务板块分析 - 护肤品类销售额同比下降12%至18.07亿美元，主因亚太旅游零售收缩及中国需求疲软影响雅诗兰黛和海蓝之谜品牌[4][5] - 彩妆业务下降9%，MAC因新品出货滞后及库存压力表现不佳[5] - 香水品类微降1%，但Le Labo通过创新产品实现两位数增长[7] - 护发业务下滑12%，受Aveda线下沙龙渠道收缩拖累[5] 区域市场表现 - 欧洲/中东/非洲市场受旅游零售拖累销售额下降18%[10] - 美洲市场跌幅收窄至6%(10.52亿美元)，北美业务份额实现低个位数增长[10] - 亚太地区销售额下降3%至11.4亿美元，中国内地中个位数增长部分抵消香港/韩国两位数下滑[10][12] 中国市场战略 - 中国区CEO进入核心管理层，亚洲旅游零售业务与一般市场整合，显示战略地位提升[29] - 8个品牌在华份额增长，海蓝之谜以19.8%增速(8.75亿销售额)稳居高端市场Top3[16][17] - 加速产品创新：倩碧升级光子镭射瓶、海蓝之谜推出医美修复精华膏、全球首发焕透精萃水[18][20][23] - 渠道拓展：新开10家直营店，The Ordinary进驻天猫/抖音[25] 行业趋势与转型 - 中国高端美妆市场规模从2578亿缩水至2364亿(2021-2024)，复合增长率下滑3%[29] - 推进"重塑美妆新境"战略：精简20%中层职位、削减30%费用、重构供应链合作模式[31][32] - 医研共创：与嘉会医疗设立联合临床研究中心，深化医美领域布局[33] - 科学传播体系构建：通过内容创作与消费者教育强化品牌专业度[33]