核心观点 - 永辉超市在过去一年通过三次关键节点实现转型：胖东来模式调改、门店优化、供应链革新[21][22][23] - 公司当前重点在于供应链升级，通过外贸企业合作加速改革，目标降低对胖东来的依赖并提升自有品牌占比[16][32][43] - 已完成调改的41家"稳态门店"实现净利润1470万元，验证改革初步成效[26][28] 改革节点与阶段 - 胖东来模式调改阶段：2023年5月启动，31家调改门店实现人流量与营收双增长，但关闭232家尾部门店导致整体收入下滑14%[23][25] - 门店优化阶段：2023年9月叶国富成为第一大股东后，优化商品结构（如上海金山万达店下架9418个单品，新增6753个），并退出东北市场12家门店[22][26][28] - 供应链革新阶段：2024年4月外贸企业涌入提供优质商品选择，15天内收到超500封合作邮件，与300家供应链企业进入洽谈[16][18][34] 供应链改革措施 - 模式变革：取消KA模式中间商费用，推行"裸价直采"，2024年完成近3万种商品调整[30][31][32] - 目标规划：孵化100个亿元级核心单品、锁定200家核心供应商，自有品牌销售占比目标提升至40%[32][43] - 执行进展：中央工厂建设启动（烘焙车间投产），外贸专区快速落地，合作超200家外贸供应商[43][47] 财务与运营数据 - 2025年一季度营业收入174.8亿元，同比下滑19.32%，但调改门店净利润达1470万元[27][26] - 商品结构调整成效：部分门店新增商品比例超63%，接近胖东来商品结构的80%[26] - 未来目标：2026年完成300家门店调改（当前仅61家完成）[28] 行业竞争与挑战 - 商超行业集体吸纳外贸商品：武商集团设6个外贸专区（200+商品）、中百集团设3个专区（62商品）、盒马上线"外贸专区"（百货类占60%）[7][9][12] - 对标案例：山姆依靠180家核心供应商打造爆款，永辉需长期投入以建立类似供应链能力[42][44] - 转型风险：自有品牌扩张（如盒马对标山姆失败）需持续执行力支撑[44][45]