核心观点 - 江淮汽车近期市值大幅缩水，从千亿巅峰蒸发约300亿，主要受负面消息和业绩下滑影响 [2] - 公司2024年净亏损17.84亿，同比下滑1277%，创上市以来最大亏损 [2] - 公司寄希望于5月底上市的百万豪车"尊界"扭转局面，但市场反应存在不确定性 [2][14] 股价表现与华为合作 - 2023年底与华为基于智选模式重新合作后，股价在2024年7月余承东透露"尊界"项目后急速上升，11月达47.28元/股峰值，市值突破1000亿 [4][5] - 但随后股价震荡下滑，2024年2月华为技术发布会后股价大跌 [7] - 目前市值较峰值已下跌约300亿 [2] 财务状况 - 2024年营收421.16亿，同比下降6.28%，净利润亏损17.84亿 [7] - 扣非净利润已连续8年亏损，2022和2024年均超27亿，累计亏损约138亿 [8] - 2015年以来获得约160亿政府补贴，并通过资产出售获取非经常性收益（2023年6.48亿，2024年5.92亿） [7] 新能源车业务 - 2024年新能源车销量31182辆，同比增长8.2%，占总销量仅7.73% [11] - 与蔚来合作期间新能源车销量曾大幅增长75%（2016年达1.84万辆） [10] - 与大众合资项目持续亏损：2022年2.4亿，2023年4.5亿，2024年扩大至13.5亿 [11] 尊界项目投入 - 定增49亿全部投入高端智能电动平台开发 [14] - 超级工厂总投资39.8亿，项目总投资预计58.75亿 [15] - 对标华为智选模式下的问界（赛力斯2024年盈利59.46亿）但尊界定位更高端（100-150万售价） [15] 市场竞争环境 - 2024年百万豪车市场奔驰销量5.1万辆（+29.9%），保时捷2.5万辆（-50%） [16] - 比亚迪仰望U8年销7300辆但已现下滑趋势，U9月销仅20辆左右 [16] - 奇瑞、长城等国产厂商正计划进入该细分市场 [16]