产销数据 - 4月新能源汽车批发销售38.0万辆，同比+21.3%，环比+0.7%；新能源乘用车批发销售37.3万辆，同比+19.4%，环比+0.3% [1] - 分品牌销量：王朝海洋34.7万辆、腾势15,388辆、方程豹10,039辆、仰望135辆 [1] - 1-4月累计销售135.9万辆，同比+45.1% [2] 出口表现 - 4月新能源出口销量7.9万辆创新高，1-4月出口量分别为6.6/6.7/7.3/7.9万辆 [2] - 海外上险量1-3月分别为2.9/2.8/4.0万辆，土耳其、巴西、欧洲等地需求增长显著，主力车型为seal U混动 [2] - 2024-2026年将投入8艘滚装船提升自建运力，2025年布局巴西、乌兹别克、匈牙利等地工厂加速海外扩张 [2] 智驾战略 - 发布王朝海洋全系智驾版车型，首次将高阶智驾下放到7万元价位 [3] - 累计销售超440万台L2+驾驶辅助车辆，以"规模化"与"普惠性"推动智驾平权，或带动行业产业链协同发展 [3] - 汉L/唐L搭载DiPilot 300高阶智驾系统，支持高速NOA和城市NOA功能 [4] 高端化布局 - 2025年为高端化产品大年，腾势N9上市售价38.98-44.98万元，全系标配易三方技术 [4] - 汉L/唐L配备兆瓦闪充技术，5分钟补能400公里续航，推动主品牌高端化 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营收10,141.2/12,372.3/14,772.5亿元，同比增速30.5%/22.0%/19.4% [5][7] - 归母净利润预测581.5/671.2/741.9亿元，对应EPS 19.13/22.09/24.41元 [5][7] - 2025年PE 18倍（基于353.09元/股收盘价） [5][7]