25Q1财务表现预测 - 预计25Q1营收区间2554-2615亿元，毛利195-200%，毛利润498-523亿元，营业利润-3至9亿元[1] - 自由现金流预计负小几十亿元，主要因季度营收环比减少1812-1873亿元[7] - 若季度销量增加1万辆（月增3333辆），营业利润可增加5亿元，自由现金流或改善30亿元[1] 营收计算方法对比 - 两种算法差异：10-11月含增值税营收误差小（15724亿vs15896亿），12月误差近10亿元（18110亿vs19250亿）[2] - 事后验证易车数据算法更接近实际营收（误差6亿元），痛快舒畅的均价数据偏高[2] - 25年1-3月采用调整后均价（L6减1万/L78减12万/L9&MEGA减16万），对应扣除增值税营收24521-25102亿元[3] 费用与现金流关系 - 24Q4营业费用5267亿元，若25Q1维持该水平则营业利润下限-287亿元[4] - 历史季度营业费用变化：21Q1环比+22亿，22Q1环比+221亿，23Q1环比-275亿，24Q1环比-881亿[5] - 若25Q1费用环比减少881亿元，则营业利润上限可达844亿元[6] 现金流管理策略 - 自由现金流与季度营收差额正相关：24Q3环比+1119亿元对应905亿元现金流，24Q4环比+14亿元对应61亿元[6] - 公司通过控制订单节奏（类似22年L8/L9发布策略）平衡季度间销量波动，为下年Q1储备订单[8] - 历史数据显示除22Q3外，20年7月上市以来每个Q1自由现金流均为正[8]