行业地位与客户依赖 - 台积电是半导体行业领军企业，在价值链中扮演关键角色，苹果、英伟达、AMD和英特尔等巨头均依赖其芯片制造能力[2] - 英特尔试图通过台积电缓解代工领域挑战，但市场对其能否成功找到制造合作伙伴存在质疑[2] - 公司2025年Q1财报显示媒体对英特尔合作的猜测可能过度，市场对其未来走势信心增强[2] 财务表现与增长预期 - 台积电2025年Q1实现35%以上营收大幅增长，并维持2025年20%左右营收增长预期[2] - 公司对2024-2029年AI收入复合年增长率达40%以上保持信心[4] - 长期营收增长轨迹预计为20%，但40%的AI收入增速不可持续[6] - 当前估值8.9倍预期EBITDA，接近10年平均水平9倍，尚未出现明显溢价[6] 市场需求与竞争格局 - 超大规模资本支出需求疲软的担忧被夸大，微软、谷歌、亚马逊等云计算公司财报表现强劲[3] - 微软在AI商业化方面的进展为整个AI价值链带来机遇[3] - 高性能计算需求预计将持续推动股价，但智能手机和汽车领域仍面临周期性逆风[3] - 客户因台积电的成功和可靠性，可能不愿选择英特尔更高风险的生产方案[4] 产能与资本支出 - 台积电在650亿美元生产基地基础上，追加1000亿美元在亚利桑那州建厂[4] - 预计2026年起先进封装产能紧张状况将缓解，产能消化威胁可能上升[6] - 公司年度资本支出中值达400亿美元，规模具有可自由支配特性[8] 市场情绪与股价表现 - 4月低点时的悲观情绪过度，股价已形成"V"型底部并收复3月大部分失地[8] - 股价接近180美元阻力位，短期波动可能加剧，但回调或成入场机会[8] - 美国经济结构性制约可能限制"V"型复苏延续至2025年1月历史高点[8] 政策风险 - 特朗普政府启动半导体行业关税调查，可能迫使制造业回流美国[3] - 亚利桑那州生产基地有助于缓解潜在关税影响[4] - 关税政策后果尚不明朗，可能抵消云计算公司资本支出带来的收益[6]