亚马逊2024年1季度财报核心观点 - 整体业绩中规中矩，在保守预期下表现尚可，但下季度利润指引偏低引发担忧 [4][11] - AWS增长未提速但利润率超预期，零售业务普遍走弱但好于悲观预期 [4][11] - 公司进入短期投入产出错配期，长期竞争壁垒仍稳固 [12] AWS业务表现 - 营收同比增速16.9%，较上季放缓2pct，低于卖方预期的17.3% [4][13] - 经营利润率39.5%，超上季和市场预期分别2.6pct和4pct [4][17] - 面临AI算力供给瓶颈，传统非AI需求走弱，市场对其下半年增速预期悲观 [15][13] - 服务器折旧年限缩短至5年背景下利润率仍提升，需关注一次性因素影响 [17] 零售业务表现 - 泛零售营收1264亿，同比增速6.9%，较上季降速2.2pct [5][19] - 北美零售增速从9.5%降至7.6%，国际零售名义增速降3pct至4.9% [5][19] - 1P自营零售和3P商家服务增速均降至中个位数，变现率不再提升 [6][23] - 北美经营利润率6.3%，环比降1.7pct；国际地区3%持平预期 [7][29] 广告与订阅业务 - 广告收入增长17.7%，环比仅降0.3pct，超预期的16.2% [7][23] - 订阅收入增长9.6%持平上季，剔除汇率影响实际增速提升1pct [7][23] - 两项业务展现抗周期能力，类似Netflix和Google/Meta情况 [7][23] 成本与资本开支 - 毛利率50.6%同比提升1.3pct，超预期的50.2% [32] - 履约费用率同比扩大0.2pct，显示零售业务重回投入周期 [32] - Capex达260亿，虽环比略降但仍超预期的251亿 [8][35] - 折旧占总营收比重环比升0.9pct至9.2%，对毛利拖累加大 [5][32] 业绩指引 - 下季度营收指引1590-1640亿，中值隐含增长9.1% [8] - 经营利润指引130-175亿，上限低于市场预期的177亿 [9] - 隐含经营利润率10.8%低于本季11.8%，预示利润率收缩 [9][11]