政策调整 - 特朗普政府计划撤销拜登时期的AI芯片限制措施 作为修订半导体贸易限制的一部分 [2] - 新政策将不执行原定于5月15日生效的AI扩散规则 同时制定新规则加强对海外芯片的控制 [4] - 政策调整后将继续严格执行对中国的芯片出口限制 但会重点管控中东和东南亚国家的转售行为 [4] 英伟达影响 - 政策调整对英伟达及产业链公司构成明确利好 将显著改变其营收结构 [4] - 英伟达Sovereign AI战略下个增长点在中东国家 中东和东南亚需求旺盛 [4] - 新加坡作为英伟达东南亚核心收入来源(占18%) 将成为博弈关键节点 [5] - 新加坡实际芯片交付仅1% 其余通过成熟灰色渠道流向其他地区 [5] 中国市场影响 - 政策调整将缓解中国AI训练资源紧张问题 但大厂难以直接通过灰色渠道采购 [5] - 即使取消限制 国产AI芯片份额仍将稳步增长 国内厂商不会依赖不稳定供应 [6] - 国产芯片已能满足推理需求 采购国产卡用于推理是不可逆趋势 [6] 行业博弈 - 英伟达已从棋子转变为棋手 通过政治游说影响政策走向 [6] - 多方力量(资本/科技/舆论)在博弈 政策可能继续反复调整 [7] - 灰色贸易链条高效运转 任何放松都将导致芯片流向需求最高地区 [5]