核心观点 - 英伟达最新季度财报表现强劲，营收同比增长78%至393.3亿美元，调整后每股收益从0.52美元增至0.89美元，均超出市场预期[2][3] - 公司毛利率达到75%的历史高位，盈利指标远超行业及"七巨头"水平，员工人均净收入超200万美元[5][6] - 英伟达在AI加速器市场占据92%份额，研发投入是AMD的两倍，竞争优势显著[13] - 公司预计下季度营收同比增长65%，每股收益增长45%，华尔街分析师持续上调预期[7][8] - 估值模型显示英伟达当前股价被低估46%，目标价166美元[19][21] 财务表现 - 第四季度营收393.3亿美元，超预期11.9亿美元，GAAP每股收益0.89美元超预期0.09美元[3] - 毛利率74.99%，营业利润率62.42%，EBITDA利润率63.85%，均领先同业[5][6] - 公司持有432.1亿美元现金，净现金329.4亿美元，债务权益比仅12.95%[6][7] - 自由现金流利润率33.85%，远超亚马逊(6.04%)、微软(20.30%)等竞争对手[6] 行业动态 - 全球三大云服务商(AWS/Azure/Google Cloud)占据云计算市场三分之二份额，均保持两位数增长[8] - 台积电持续扩大美国产能，摩根士丹利确认CoWoS需求强劲[10] - 富士康云和网络产品业务增长强劲，2025Q2前景乐观[11] - AI行业资本支出计划保持积极，支撑英伟达长期增长[9] 竞争优势 - GPU市场占有率92%，研发投入规模是AMD两倍[13] - 员工人均营收362万美元，人均净收入202万美元，资产周转率1.47倍，均显著高于同业[6][13] - 历史数据显示5-11月股价表现优异，胜率达70-80%[15] - 当前市盈率38.27倍，较5年平均63.32倍低39.56%，估值具有吸引力[16] 增长预期 - 2027财年营收预期2478.7亿美元，10%年复合增长率下公允价值达4.1万亿美元[18][19] - 保守情景(5%增长率)下公允价值仍超3万亿美元，显示13%上涨空间[20][21] - 云计算巨头持续增加AI投资，为英伟达提供长期增长动力[8][9]