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【上汽集团(600104.SH)】1Q25利润环比改善,重组+对外合作推动自主品牌新发展——2024年报及25年一季报业绩点评

2024业绩与1Q25表现 - 2024年公司营业收入同比下降15.4%至6,140.7亿元,归母净利润同比下降88.2%至16.7亿元,扣非后归母净利润转亏至-54.1亿元(2023年为盈利100.4亿元),毛利率同比下降0.8个百分点至9.4% [3] - 1Q25营业收入同比微降0.9%/环比下降29.2%至1,376.8亿元,归母净利润同比增长11.4%/环比转正至30.2亿元,扣非后归母净利润同比增长34.4%/环比转正至28.5亿元,毛利率同比降0.7个百分点/环比降2.3个百分点至8.1% [3] - 业绩压力主要来自整车销量下滑及上汽通用亏损,MG印度股权转让带来非经常性损益波动;1Q25利润改善得益于整车产销回升(批售销量同比+13.3%至94.5万辆) [3] 合资品牌表现 - 2024年对联营与合营企业投资亏损13.3亿元(2023年盈利107.2亿元),1Q25投资收益同比降30.1%/环比转正至15.4亿元(4Q24亏损45.9亿元) [4] - 上汽大众:2024年销量降5.5%至114.8万辆,净利润增51.3%至47.4亿元(单车盈利+60.2%至0.41万元);2025年1-4月销量降8.6%至31.1万辆 [4] - 上汽通用:2024年销量骤降56.5%至43.5万辆,净亏损266.9亿元(单车亏损6.14万元 vs 2023年盈利0.25万元);2025年1-4月销量降6.3%至15.1万辆 [4] - 上汽通用五菱:2024年销量降4.5%至134.0万辆,净利润增12.3%至10.4亿元(单车盈利+17.6%至0.08万元);2025年1-4月销量大增45.2%至50.4万辆 [4] 出口与自主品牌战略 - 2024年出口零售销量增2.6%至108.2万辆,通过欧洲市场HEV车型拓展及南非新市场应对欧盟反补贴调查;4/10欧盟与中国达成共识研究替代关税方案,出口业务或改善 [5] - 自主品牌销量占比提升5个百分点至约60%,完成荣威与飞凡品牌融合,与华为合作的智选车品牌首款车型预计2025年秋季上市 [5]