事件： 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 制造回流美国本土及刺激内需背景下，业绩弹性释放可期 一方面，公司美国生产基地运营效率稳步提升，美东、美西生产基地已逐步实现美国床垫市场的本土化供 应，24全年已实现盈利，伴随美国线上业务的持续发力以及大型连锁商超等零售渠道客户的开发，北美市 场的利润贡献有望凸显；另一方面，国内消费补贴政策加码，公司持续推进店态升级与渠道多元化，通过 MLILY梦百合、NISCO里境和VALUE榀至品牌及品类的融合，打造一站式全屋家居消费场景，有望不断 提升国内市场竞争力和品牌影响力，我们看好公司后续业绩弹性的释放。 风险提示： 内需刺激政策不及预期，美国加征关税引发国际贸易波动风险，美国工厂开工率不及预期，原 材料价格波动超预期的风险 ...