特朗普药品定价政策 - 特朗普宣布通过行政命令使美国处方药价格下降30%-80% 但缺乏具体执行路径[2][3] - 该表态被视为中期选举政治筹码 旨在争取"看病难"中产阶级选民支持[3] - 制药行业2023年游说支出达3.7亿美元 主要针对共和党 特朗普表态与行业利益直接冲突[5] 美国医疗复合体结构 - 医疗复合体由制药公司、保险集团、医院及医生团体构成 形成强大利益共同体[8] - 制药公司通过PhRMA等协会强调行政干预会打击研发积极性 并以其他国家药品可及性差为论据[9] - 美国医学会(AMA)控制医疗服务定价标准 2023年推动医疗服务价格持续上涨[11] - 商业保险集团将成本转嫁给中产阶级 2024年家庭计划年均保费达25572美元 加州08-23年保费涨幅达通胀率两倍多[11] 创新药License-out模式 - 中国biotech通过BD交易获取现金流 如百利天恒、康方达成天价License deal[17] - 美国CVC占VC投资金额超50% 单笔交易金额显著高于传统VC 主要服务于MNC战略需求[19] - MNC现金储备雄厚：艾伯维(180亿)、罗氏(107亿)、默沙东(133亿)美元 年经营净现金流均超190亿美元[22][24] 美国药品市场支付体系 - TOP20药企占据美国94%市场份额 2023年销售额达3824亿美元[25] - 法定医保占联邦财政支出25%(2024年1.66万亿美元) 主要依赖美债融资[28][30] - 美债外国投资者持有比例从2020年持续下滑至33% 美联储持有占比达12%[32][33] 行业长期挑战 - 美国债务GDP比超120% 美元霸权削弱可能影响创新药高价支付体系[35] - 百济神州A股单日暴跌10% 反映市场对政策风险的敏感度[6] - 即使美国支付体系弱化 创新药"高价值养高研发"模式不会改变 但可能面临定价体系调整[35]