核心观点 - AMD公布强劲Q1业绩，股价有望在2025年强势回归，主要受益于AI GPU产品竞争力提升和关税威胁减弱[1] - 公司预计2025年实现两位数收入增长，下半年在AI需求和新产品推动下增速将加快[8][9] - MI350系列GPU性能显著提升，结合软件升级和收购ZT Systems，AI产品预订情况良好[10][11] - 公司估值低于行业平均水平，未来盈利增长潜力未被充分定价[15][16][17] - 技术指标显示股价底部已现，突破关键阻力位后有望开启上涨趋势[19] 财务表现 整体业绩 - Q1营收74.38亿美元，同比+36%，环比-3%（季节性因素）[2] - 毛利率50%，同比+3个百分点，环比-1个百分点[2] - 净利润7.09亿美元，同比+476%，环比+47%[2] - 每股收益0.44美元，同比+529%，环比+52%[2] 分业务表现 - 数据中心：营收36.74亿美元（同比+57%，环比-5%），经营利润9.32亿美元（同比+72%，环比-19%）[5] - 客户端与游戏：营收29.41亿美元（同比+28%，环比+2%），经营利润4.96亿美元（同比+109%，环比持平）[5] - 嵌入式：营收8.23亿美元（同比-3%，环比-11%），经营利润3.28亿美元（同比-4%，环比-9%）[5] 业务展望 产品与技术 - MI350 GPU性能较MI300X提升35倍，将于2025年下半年推出[10] - ROCm 6.4软件升级显著提升PyTorch等框架的训练和推理性能[11] - EPYC处理器能效优于NVIDIA Grace CPU，CPU+GPU组合优势显现[12] 市场预期 - Q2营收指引74亿美元±3亿美元，毛利率受8亿美元库存费用影响将降至43%（剔除该因素为54%）[6] - 2025年AI市场占有率有望提升，逐步成为NVIDIA有力竞争者[12][13] - 桌面渠道销量同比+50%，位居全球畅销榜首位[11] 估值分析 - 当前市盈率18倍（2026年预期），低于行业20-25倍中值水平[15] - PEG比率0.92（非GAAP远期），显著低于多数同业[16] - 相较同行（高通、德州仪器等），AMD在P/E、P/S等指标上更具吸引力[16] - 未来两年盈利增长预期强劲，但市场尚未充分反映[17]