行业趋势与市场环境 - 中美互降关税谈判降低市场对算力链受关税影响的担忧 [2] - 北美CSP厂商CAPEX整体变化超市场悲观预期 算力需求中短期保持向上趋势 [2] - AI算力建设推动CCL规格升级 高阶CCL供需紧张或保持较长时间 [3] 公司经营与业绩 - Q2订单需求旺盛且能见度高 订单维持高位 [2] - Q2开始对部分下游客户涨价 优化客户结构 [2] - S8/S9材料在海外N客户快速放量 高速收入占比提升带动通用产品结构改善 [2] - 生益电子业绩趋势环比加速向上 [2] - Q2经营业绩同环比均有望实现快速增长 [2] - 25H2有望保持高端材料放量 订单结构持续优化 [2] 产品与技术优势 - S8/S9高速CCL性能领先同行 前瞻研发PTFE等新材料 [3] - 高速CCL产能充足 对玻璃布供应把控能力强 [3] - S8/S9材料在N客户供应链份额快速提升 [3] - 封装基材业务有望持续放量 [3] 行业周期与价格趋势 - 上游铜价震荡上行 玻纤布等原材价格处于周期相对底部且有向上波动 [3] - 行业稼动率向上推动CCL价格稳步向上 [3] 长期成长性 - 25年及中长期在N客户体系有望取得更多高速材料份额 [3] - 有望进入更多算力客户供应体系 [3] - A客户体系有望持续导入终端新品 [3] - 高速板材放量驱动新一轮高质量成长 [4] 财务预测 - 上调25-27年营收及归母净利预测 [4] - 25年开始高速板材放量将驱动新一轮高质量成长 [4]