点击招商研究小程序查看PDF报告原文 近期中美互降关税谈判降低了市场对算力链受关税影响的担忧，北美CSP厂商CAPEX整体变化超市 场悲观预期，算力需求中短期依旧保持向上趋势。结合公司近期情况，我们更新观点如下： Q2趋势有望向上，主要系订单需求旺盛、结构优化，且开始随行业趋势部分涨价。1）订单饱满： 公司订单维持在高位，且订单能见度高。 2）持续涨价： 因为订单满载和上游材料微涨，我们了解 公司Q2开始对部分下游客户涨价，优化客户结构。 3）结构优化： 公司S8/S9材料在海外 N 客户 快速放量带动高速收入占比快速提升，且进一步优化低毛利订单带动通用产品结构改善，盈利能力 提升；生益电子业绩趋势环比亦加速向上。 综上，我们判断公司Q2 经营业绩同环比均有望实现快 速增长，25H2 有望保持高端材料放量，订单结构持续优化的向上趋势。 展望今明年，AI算力建设推动CCL规格升级，高阶CCL供需紧张或保持较长时间，看好高速板材放 量驱动公司持续高质量成长。从成长角度看， 公司S8/S9高速CCL性能领先同行，前瞻研发PTFE 等新材料。公司近年持续扩充高阶CCL产能，目前高速CCL产能充足，同时虽然上游玻璃布供 ...