公司发展历程 - 公司从锂原电池国产替代起步，逐步拓展至消费电池、动力电池及储能电池领域，实现技术突破和市场扩张 [2] - 公司发展分为四个阶段：锂原电池国产替代、消费电池市场拓展、动力电池客户攻克、海外储能市场布局 [2][3] - 目前公司已成为动储电池领域的领军企业，积极出海建厂并持续获得海外订单 [3] 产品与技术 - 公司主要产品包括消费电池（锂原电池、小型锂离子电池、圆柱电池）、动力电池和储能电池 [6] - 产品技术参数： - 锂亚硫酰氯电池能量密度达612Wh/kg，应用于智能表计 [7] - 锂二氧化锰电池能量密度210Wh/kg，用于胎压监测系统 [7] - 三元锂离子电池能量密度240-385Wh/kg，应用于新能源乘用车 [7] - 磷酸铁锂电池能量密度160-190Wh/kg，用于电力储能和商用车 [7] - 动储电池已成为公司主要营收来源，正在超越消费电池业务 [6] 财务与运营 - 公司动储电池毛利率约15%，消费电池毛利率保持在30%以上，行业领先 [9] - 费用管理能力持续提升，销售费用率低于行业龙头，研发费用率保持在6%左右 [11] - 资产负债率稳定在60%左右，现金流情况良好，经营活动现金流呈现爆发式增长 [13] - 2024-2026年营业收入预计分别为454.99/530.11/679.72亿元，归母净利润预计37.91/52.01/82.99亿元 [35] 大圆柱电池战略 - 公司逆势扩张大圆柱电池产能，现有产能供不应求，2023年圆柱磷酸铁锂电池产能利用率78%-86% [15][21] - 在建大圆柱项目： - 23GWh圆柱磷酸铁锂储能动力电池项目（工程进度19.58%） [22] - 21GWh大圆柱乘用车动力电池项目（工程进度7.01%） [22] - 已获客户意向性需求286GWh+，其中三元大圆柱电池意向需求286GWh，圆柱磷酸铁锂电池77GWh [25] - 大圆柱电池具备安全性好、生产效率高、成本低等优势，海外客户接受度较高 [26][27] 储能业务 - 2024年上半年储能电池出货20.95GWh，同比增长133.18%，全球市占率第二 [29] - 已签订重大供货协议： - AESI 19.5GWh [30] - Powin 10GWh [30] - 荆门60GWh超级工厂投产，马来西亚工厂启动建设，支持全球交付 [29] - 预计欧美降息将进一步提升储能需求，北美大储市场弹性较大 [29] 消费电池业务 - 消费电池下游需求复苏，2024年上半年圆柱电池单月产销量突破1亿只 [38] - 锂原电池受益于物联网增长和智能表计更换周期 [32] - 马来西亚基地投产后，消费电池销量有望持续增长 [38] 行业地位 - 2023年动力电池全球市占率2.3%，排名第九 [36] - 与同行对比： - 2024年预计PE 24.07，低于国轩高科(40.61)和鹏辉能源(107.19) [40] - 2026年预计PE 10.99，低于行业平均18.54 [40]