财务表现 - 第一季度营收1557亿美元 同比增长9% 按固定汇率计算增长10% [3] - 营业收入增长20%至184亿美元 北美市场贡献60%营收 国际21% AWS占20% [3] - AWS营收达293亿美元 同比增长17% 运营利润115亿美元 运营利润率接近40% [4] - 广告收入增长19% AWS年运营收入达1170亿美元 过去12个月营收1118亿美元 [4] - 运营现金流从991亿美元增至1139亿美元 但资本支出增加390亿美元至880亿美元 自由现金流从501亿美元降至259亿美元 [7] 业务分项 - 北美销售额929亿美元 增长8% 营业利润率6.3% 国际销售额335亿美元 增长8% 营业利润率3% [3] - 商店业务受关税影响 但通过提前备货稳定售价 北美业务因客户退货面临90基点逆风 国际业务面临70基点逆风 [3] - AWS业务可优化商店业务效率 公司正自主研发高性价比芯片降低AI推理成本 [7] 增长战略 - Kuiper项目计划发射3000多颗低轨卫星 已发射27颗 2024年计划发射80+颗 2026年单次发射50+颗 总计70+次发射 [6] - 卫星互联网可与Prime会员协同 通过终端销售和独立订阅创造收入 [6] - 云计算和AI领域仍有巨大潜力 企业本地化解决方案迁移将推动AWS增长 [7] 竞争与挑战 - AWS面临Azure激烈竞争 部分场景下定价缺乏优势 微软产品集成度更高 [7] - 太空和云计算业务扩张需持续高资本投入 影响短期自由现金流 [7] 估值展望 - 采用EV/EBITDA估值 当前股价有10%上涨空间至227.77美元 2025年目标价275.76美元 对应34%涨幅 [8] - 目标价支撑因素包括EBITDA年增15.5%和自由现金流年增33.6% [8]