北京时间5月23日下午，名创优品（9896.HK）（MNSO.N）发布了2025年Q1业绩，虽然整体营收端符合预期，但最大的问题在于营销费用大幅飙升后核心经营利 润不及预期。 具体要点如下： 1、营收整体符合预期 ：25Q1名创集团层面实现总营收44.3亿元，同比增长19%，基本符合预期。拆分来看，国内实现营收28.4亿元，同比增长13.3%。由于公司从 去年开始明确表示放缓国内的开店速度，注重门店的精细化运营，因此市场对国内Q1的预期并不高，而实际上在名创Q1大幅关店的基础上由于 1）名创主品牌单 店营收环比改善，2）高毛利潮玩放量带动Top toy增速提速，最终达到了市场预期。 海外地区实现营收15.9亿元，同比增长30%， 在去年高速开店的基础上，海外营收端增速却从去年40%+掉到了30%，只能说明同店营收表现不是很好，海外营收 占比也从45%下降至36%，不及海豚君的预期。 2、海外开店节奏放缓。 从开店数量上看， 25Q1国内净减少111家门店，这也是名创首次出现总门店数量的下滑 ，从结构上看，关店主要集中在二线及以下城市， 结合电话会内容，海豚君推测主要以清理小加盟商的亏损门店为主。而一线城市则主 ...