核心观点 - 霸王茶姬一季度业绩表现稳健，GMV同比增长38%至82.3亿元，净收入同比增长35.4%至33.9亿元，净利润同比增长13.8%至6.77亿元 [1][3][4] - 公司门店总数达6681家，一季度新增241家，会员用户突破1.9亿，季度活跃用户4490万 [1][4][7] - 海外市场表现亮眼，169家海外门店GMV同比增长85.3%至1.78亿元，新加坡门店月均GMV达180万元 [12][13] - 公司采取双轨产品策略：巩固轻乳茶细分地位，同时探索纯茶新赛道，年均新品低于20款，强调产品克制与创新 [17][18][19][20] - 海外扩张采取"单点突破+高维扩圈"战略，以马来西亚为轴心向周边扩散，同时进军欧美高消费市场 [14] 财务表现 - 一季度GMV 82.3亿元(+38%)，净收入33.9亿元(+35.4%)，净利润6.77亿元(+13.8%) [1][4] - 营业利润率24.2%，管理费用占比10.4%(+1.7pct)，销售费用占比8.8%(+4.3pct) [6] - 单店月均GMV 43.2万元(-5%)，主要受春节淡季和新店爬坡期影响 [4] 门店与用户 - 全球门店6681家，一季度净增241家，海外门店169家占比2.5% [1][12] - 小程序注册会员1.9亿人(+1500万/季)，季度活跃用户4490万 [1][7] - 海外门店表现优异：新加坡10家店月均GMV 180万元，雅加达新店日销2000+杯，洛杉矶旗舰店首日销量5000杯 [12][13] 产品策略 - 轻乳茶领域微创新缓迭代，22-24年仅推51款新品(年均<20款) [19] - 开发纯茶/现萃茶新赛道，推出轻因系列(伯牙绝弦/花田乌龙)，新客占比达历史第三 [19][20] - 试水"CHAGEE NOW"新门店模式，定价13-22元，对标咖啡消费场景 [20] - 季度研发投入新增5360万元，IT服务与人才招募推动行政费用增长62.1% [21] 海外战略 - 马来西亚157家店为核心，向新加坡(10家)、泰国(2家)等周边扩散 [12][14] - 采取本土化联合运营模式，借鉴麦当劳全球化品牌+本地化管理经验 [14] - 海外GMV占比虽小但增速85.3%，新加坡店效达国内4倍以上 [12][13] 行业定位 - 新消费板块受市场瞩目，公司被视为中国品牌全球化代表 [2][3] - 茶饮赛道进入淘汰赛阶段，出海能力成为伟大公司试金石 [15] - 通过文化IP联名(故宫/哪吒)强化东方茶饮定位，打造中国版星巴克 [21][23]