稳定币监管动态 - 2025年4月以来全球多国推进稳定币立法，包括美国《STABLE Act of 2025》和《GENIUS》法案、英国FCA监管提案及香港《稳定币条例》[1][10] - 美国参议院以66:22票数推进《GENIUS法案》，建立支付型稳定币的联邦与州双轨监管框架，要求100%低风险储备[6][26][27] - 法案明确允许商业银行托管稳定币储备资产，为传统金融机构开辟链上支付新业务通道[28] 稳定币基本特征 - 通过锚定法币或低波动资产实现价值稳定，分为法币抵押型（如USDT）、商品抵押型、加密抵押型和算法型[2][12] - 采用铸币-储备-赎回的三步机制维持锚定，区块链技术提供全天候清算和跨境低成本转账优势[2][12] - 全球市值从2019年50亿美元增长至2500亿美元，USDT和USDC合计占比86%[2][15] 商业模式与盈利 - 产业链包含发行商（Tether等）、支付服务商（Stripe）和DeFi协议方三类主体[3][16] - 发行商通过铸币税、储备金利息（如Tether80%储备为美债）和赎回费盈利，2024年Tether新增发行450亿美元[17] - 支付服务商收取1.5%处理费，毛利率提升至80%；DeFi协议通过链上息差和RWA票息获利[18][19] 市场需求驱动 - 交易速度快（秒级）、成本低（<0.1%）、不受时间限制，加密货币交易中80%通过稳定币计价[4][20] - 新兴市场用于对抗通胀（阿根廷稳定币交易占比62%），跨境汇款成本较SWIFT降低80%[15][21] - 资产管理机构用作清算工具（如BlackRock链上基金BUIDL），政府部门实现实时审计[22] 发展前景与影响 - JPM预测市值将达0.5-0.75万亿美元，花旗预测2030年1.6万亿美元，可能占据5%国际贸易结算（1.5万亿美元）[5][24][25] - 当前持有1660亿美债（占T-Bill市场2.6%），若规模扩至2万亿将显著压低短端利率（35亿流入可压降收益率5bp）[8][32][33] - 可能分流黄金需求，但若出现信用风险或削弱货币政策效力，可能反向刺激黄金储备[9][34][36] 国际竞争格局 - 美国通过合法化稳定币巩固美元霸权，对冲数字人民币竞争，限制外国稳定币进入[7][29][30] - 中国数字人民币试点交易额达7.3万亿元，通过m-CBDC Bridge项目探索跨境支付应用[37][38] - 数字人民币具备法币地位和智能合约监管能力，与稳定币形成差异化互补[38]