5月出口表现 - 5月出口同比增速为4.8%，虽低于一季度5.7%和4月8.1%，但仍具韧性 [1][6] - 环比增速0.1%，显著低于2010年以来同期均值5.1%和近5年均值3.5% [8] - 集装箱吞吐量5月5-25日同比5.0%，低于4月7.3%和3月9.8% [1][8] 对美出口拖累 - 5月对美出口同比-34.5%，较4月-21.0%进一步恶化 [1][8] - 关税影响显现，4月初落地后虽5月部分缓和但仍显著冲击出口 [9] - 对美出口占比已降至9.1%（单月）和11.9%（累计），低于2018年19.2% [2][11] 产品结构变化 - 劳动密集型产品出口合并同比-0.9%，电子产品同比3.9%（集成电路33.4%） [3][13] - 装备类产品表现突出：汽车同比13.7%，船舶43.7% [3][13] - 战略管制致稀土出口同比-48% [3] 区域分布特征 - 东盟为最大出口市场占比18.5%，欧盟15.7%次之 [2][11] - 对东盟出口同比14.8%低于前值20.8%，对欧盟12.0%高于前值8.3% [11] - 非洲+拉美合并占比14.4%，非洲出口同比33.3%保持高位 [11] 运价与贸易转移 - 美东航线运价5月逐周反弹，反映运力调配和成本上升（如美国港口费） [2][10] - 未观察到显著转口贸易：对印度出口同比12.5%低于前值21.7% [2][11] 未来展望 - 对美出口增速或已释放关税冲击，三季度上下行风险均有限 [3][14] - 出口韧性巩固经济下限，上限突破需风险偏好重估或名义GDP弹性打开 [4][5]