核心观点 - 人人乐作为"民营超市第一股"从辉煌走向退市 是中国商超行业格局变化的缩影 反映传统零售企业面临电商冲击、竞争加剧和自身经营缺陷等多重挑战 [1][5][13] 公司发展历程 - 公司成立于1996年 2010年登陆A股 曾与华润万家、新一佳并称"广东超市三巨头" 巅峰时期营收达129.13亿元(2012年) 门店数量近150家 [13] - 2024年营业收入仅14.3亿元 较2012年缩水近90% 门店数量仅剩32家 关闭超100家门店 [13] - 2024年归母净利润亏损0.17亿元 净资产为负4.04亿元 2025年一季度营收1.29亿元(同比下降77.81%) 再亏7961.67万元 [13] 退市直接原因 - 2024年资产出售后业绩预告"扭亏为盈" 但实际年报显示亏损且净资产为负值 触发退市条款 [7] - 出售13家子公司及1家物流公司给成都惠顺多商贸有限公司(成立仅两个月 员工人数0人) 转让价格13元人民币 [10][12] - 收购方成都惠顺多应支付1.2亿元债务余额 但仅支付5000万元(2025年2月28日) 剩余款项未支付 [12] 经营能力缺陷 - 租金成本过高:2021年单位面积年租金达408元/平方米 远超步步高(193元/平方米) [14] - 管理费用占比畸高:2021年管理费用4.43亿元占营收8.7% 同期家家悦(3.5亿元占2.0%) 步步高(3.7亿元占2.8%) [14] - 商品定价缺乏竞争力 消费者反馈同类商品价格高于其他超市 [14] - 存在经营管理缺陷 包括对供应商对账不及时导致缺货等问题 [14] 行业环境变化 - 电商快速崛起冲击传统商超业态(2012年开始) [15] - 零售行业呈现"两头尖中间空"格局 大型综合体(山姆、永辉)与小型便利店占据市场 中型商超生存空间受挤压 [15] - 行业竞争激烈 永辉等企业也出现衰退 全国性连锁商超尚未找到明确转型路径 [15] 资产处置争议 - 出售天津人人乐后 小商户6万元保证金未被退还 债务责任主体存在争议 [8][9][11] - 法律意见指出若债务主体为子公司 母公司无担保责任 商户应向子公司主张债权 [11]