市场规模 - 欧洲汽车玻璃市场空间呈现低速稳定增长状态，整体市场空间（包括OEM+AM）将从2024年的179.36亿元增长至2030年的229.24亿元，复合增长率约为4.2% [2][9] - 欧洲汽车玻璃单车ASP从2024年的960.23元增长至2030年的1146.56元，年增长率稳定在3% [14] - 欧洲汽车产量从2024年的1509.49万辆增长至2030年的1602.35万辆，年增长率1%；销量从1853.53万辆增长至2087.37万辆，年增长率2% [14] - 欧洲汽车保有量从2024年的3.51亿辆增长至2030年的3.89亿辆，年增长率约1.7% [14] 竞争格局 - 欧洲汽车玻璃行业集中度高，2024年CR3达81%，其中圣戈班市占率35%、福耀21%、板硝子14% [18][19] - 行业高壁垒使得竞争格局良好，主要玩家包括圣戈班、板硝子、旭硝子和福耀玻璃 [3][9] - 2020年全球疫情导致欧洲GDP同比下降5.91%，汽车产销量同比下滑20% [24] - 俄乌冲突后欧洲天然气价格从4-5美元/百万英热单位飙升至70美元，能源成本占汽车玻璃总成本17-18% [36] 福耀玻璃竞争优势 - 采用"中国前道生产+欧洲增值加工"模式，规避欧洲高昂人工和能源成本，同时贴近客户提高配套效率 [4][42] - 主要竞争对手（圣戈班、板硝子、旭硝子）汽玻业务营业利润率仅2-12%，福耀达20.5% [67] - 竞争对手扩张意愿低，聚焦盈利改善；福耀正处于第三轮资本开支周期，新建福清出口基地（400万套/年）等产能 [46][47] - 欧洲OEM市占率从2016年<5%提升至2024年21%，预计未来可达40% [41][68] 产品与技术 - 积极拓展"一片玻璃"边界，加强智能玻璃、集成趋势研究，提升单车配套价值量 [5][73] - 持续推进铝饰件业务，产品结构持续升级带动ASP提升 [5][73] - 高附加值产品占比提升推动单套均价从2024年950元增长至1200元 [68] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为88.35亿元、103.88亿元、121.77亿元，对应PE为16.92倍、14.39倍、12.28倍 [5][72] - 欧洲市场贡献净利润预计从2024年8.2亿元增长至19.6亿元 [68] - 2025-2027年营业收入预计461.68亿元、541.84亿元、634.48亿元，年增长率17-18% [72]