行情回顾 - 本周中信医药指数上涨1.54%，跑赢沪深300指数1.80个百分点，在中信30个一级行业中排名第3位 [5] - 涨幅前十名股票包括易明医药(38.40%)、赛升药业(36.35%)、澳洋健康(35.01%)等，主要受创新药板块和控制权变更等因素驱动 [4][5][61] - 跌幅前十名股票包括人民同泰(-12.339%)、康乐卫士(-12.33%)、万邦德(-12.17%)等，主要因前期涨幅较高回调及行业竞争加剧 [4][5][61] 医药板块整体观点 - 医药板块估值处于低位，公募基金配置比例较低，对2025年行业增长保持乐观 [9] - 创新药行业正从数量逻辑向质量逻辑转换，重点关注差异化管线和国际化能力 [9] - 医疗器械领域影像类设备招投标回暖，家用医疗器械受益补贴政策，骨科集采后恢复增长 [9][33] - 创新链(CXO+生命科学服务)海外投融资回暖，国内有望触底回升，产业周期趋势向上 [9][40][46] 细分领域投资机会 创新药 - 昂利康通过授权引进、合资开发等模式布局肿瘤创新药，核心产品OHL-1618进入I期临床 [13][15][17] - 亲合力公司TMEA平台开发的偶联小分子药物可解决靶点关联毒性问题，具有全球权益 [18][20] 改良型新药 - 昂利康布局慢病复方制剂，NHKC-1(缬沙坦左氨氯地平)预计即将报产，参考原研药峰值销售近30亿元 [25][28] - 神经病理性疼痛治疗药物BM2216缓释片启动I期临床，属于2类改良新药 [29][30] 医疗器械 - 骨科集采后国产替代加速，头部企业拓展产品矩阵寻求多元化增长 [33] - IVD领域化学发光市场规模超400亿元，集采加速进口替代，国产企业出海深化 [34] - 神经介入领域渗透率和国产化率双低，集采推动行业集中度提升 [42] 创新链(CXO+生命科学服务) - 海外生物医药投融资连续回暖，国内政策环境改善，需求有望触底反弹 [40][46] - CDMO企业24Q3在手订单表现亮眼，部分公司订单增速达35%，25年有望重回高增长 [44][46] - 生命科学服务行业供给端出清，细分龙头市场份额提升，长期国产替代空间大 [47] 医药工业 - 2019-2026年全球近3000亿美元原研药专利到期，仿制药替代空间达298-596亿美元 [52][55] - 特色原料药行业成本端改善，估值处于十年低位，关注向下游制剂延伸的企业 [50][55] 行业热点事件 - 默沙东ENFLONSIA获FDA批准，为首个适用于所有婴儿的RSV预防方案 [58] - Philogen与BMS达成协议，转让前列腺癌药物OncoACP3全球权益，首付款3.5亿美元 [58] - 礼来Lp(a)小分子抑制剂muvalaplin拟纳入突破性疗法，用于心血管疾病治疗 [59]