美国例外论被证伪 - 瑞银财富管理指出"美国例外论"逐渐不适用 全球资金配置从集中美股美债转向多元化[1] - 申万宏源证券预测2025年上半年"美国例外论"将被证伪 美元资产表现与2024年呈镜像关系[2][3] - 穆迪108年来首次下调美国主权信用评级至AA+ 因关税政策导致美债遭抛售 20年期美债利率升至5%[4] 全球资产表现对比 - 权益市场：德国DAX大涨20.2% 恒生指数涨15.6% 美国三大股指震荡走平[3] - 债券市场：美债利率回落12bp至4.46% 日债利率大幅上行41bp[3] - 汇率市场：欧元兑美元升值10% 日元升值9% 美元指数走低8.7%至98.7[3] - 商品市场：黄金大涨30.1%至3381美元/盎司 黑色系和能源品表现欠佳[3] 资金再平衡趋势 - 浦银国际指出中国AI技术突破打破美国叙事 资金从美股转向欧洲和中国香港市场[6] - 香港强积金受托人评估美债抛售影响 若评级再下调将被迫减持超10%的美债仓位[7] - 申万宏源认为贸易逆差-美元资产正反馈循环走向对立面 美债安全溢价将下降[6] 资产配置建议 - 战术配置：未来3-6个月标配权益(看好中国股市与科技成长股) 低配原油与美债 超配黄金[8] - 战略配置：未来6-12个月看好全球权益与铜 比特币等数字货币有中期发展空间[8] - 瑞银建议美股投资者转向科技和电力板块 因AI资本支出增加和电力消耗竞争[9] 区域市场机会 - 欧洲股市关注度提升 国防、基建板块及乌克兰重建项目受关注[10] - 新兴市场与亚洲盈利增速领先全球 相对美股有可观折让[10] - 中国市场科技行业估值较低 企业业绩良好 DeepSeek增强市场信心[11]