广发证券资深宏观分析师 陈嘉荔 gfchenjiali@gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第一， 在 美联储 2025 年 6 月议息会议中 ， FOMC 官员一致投票保持联邦基金利率目标区间在 4.25- 4.5% ，这是自 2024 年 9 月启动降息后第四次暂停。同时，美联储表示将继续资产负债表缩减。本次议息 会议不降息在市场预期之内，相对更为重要的是审慎决策的背后：（ 1 ）美联储点阵图对后续政策路径的指 引 ；（ 2 ）美联储对未来经济和通胀的理解；（ 3 ）鲍威尔的态度。 第二， 美联储一般在每年 3 、 6 、 9 、 12 月的会议中会公布点阵图，它是美联储官员对未来政策利率预 测的图谱，通常被市场看做美联储前瞻指引的一种方式。点阵图（ dot plot ）关于 2025 年降息的基准预测 （按中值）和 3 月保持一致，即年内降息 2 次，但内部分歧较 3 月有所扩大。 19 位与会者中， 10 位与 会者认为今年至少两次降息， 2 位预计降息一次， 7 位预计全年不降息（ 3 月为 4 位）。此外， 6 月点阵 图预测 2026 年降息 1 次（ 3 月为 2 次）； 2027 年 ...