短期A股风险偏好回落 - 国内经济支撑力处于空窗期，"抢出口"提前走弱，市场预期稳增长政策发力需等待9-10月 [1][2] - 海外扰动增加，包括美国债务上限、地缘冲突及中美贸易谈判成果待观察，7月9日为关键验证期 [1][2] - 强势行业叙事扰动：AI深度应用推进偏慢，新消费性价比矛盾突出，反内卷政策观望情绪浓厚 [1][3] A股市场特征变化 - 防御类资产如银行、高股息食品饮料获绝对收益 [4] - 高风险偏好资产（新消费、创新药、小微盘股）调整，科技反弹聚焦二季报业绩可见度高的海外算力链，呈现低风险偏好特征 [3][4] - 市场一致预期短期跌不深，因稳定资本市场政策深入人心 [4] 中期市场展望 - 25Q2-Q3为中枢偏高的震荡市，25Q4预期基本面改善叠加居民增配权益，中枢有望抬升 [3][5] - 2026-2027年为牛市核心区间，供需格局改善线索增加 [5][6] - 结构牛依赖科技产业趋势突破，战略看好黄金、稀土、国防军工三类资产 [5][6] 行业配置建议 - 短期关注保险举牌受益的银行股（尤其港股）及高股息白酒龙头 [5][6] - 科技反弹需等待基础层突破，关注7-8月互联网巨头资本开支放量验证 [5] - 港股战略地位提升，成为金融外循环关键环节，互联网、新消费、创新药代表性更强，内外资共振定价中国战略机遇期 [6]