美国赤字问题与"宾夕法尼亚计划" - 美国面临财政赤字与外贸逆差并存的"双赤字"困境，净外国资产头寸严重为负，高度依赖外国资金 [5][6] - 近期预算法案投票、美联储降息讨论及放松银行监管等事件预示宏观经济政策大变革，核心目标是减少对外国资本的依赖 [2] "宾夕法尼亚计划"的核心策略 - 通过战略性地将美国国债所有权从外国投资者重新分配给国内投资者，实施国内金融抑制，推广美元稳定币 [3][9] - 减少对外国买家的依赖：顺应需求偏好变化，缩短外国投资者久期敞口，例如通过美元稳定币吸引外国资金 [11][12] - 增加国内对美债期限风险的吸收：利用美国私人部门稳健的资产负债表，通过监管豁免、税收优惠、发行特殊债券等激励国内购买长期美债，必要时强制要求 [13] 市场影响 - "宾夕法尼亚计划"可能导致美债收益率曲线走陡、美元走弱，并加剧美联储面临的财政主导压力 [4][15] - 若国内储蓄池大幅投向长期固定收益资产，美联储将面临更大压力以维持收益率曲线陡峭，避免金融稳定风险 [16] - 降息可能引发更大规模资本外流和美元贬值，但外汇走弱有助于美国外部赤字的再平衡 [16][17] 政策可行性分析 - 直接收紧财政政策解决"双赤字"问题缺乏政治意愿 [7] - "海湖庄园协议"等全球债务重组方案不可行，因会恶化现有赤字的融资环境且国际债权人不会参与 [8] - 在缺乏改善财政状况意愿的情况下，"宾夕法尼亚计划"是政府最可能选择的路径 [18]