公司概况 - 公司是安徽省国资旗下综合型汽车企业集团，成立于1964年，2008年进入乘用车领域，2015年布局新能源，先后与大众、蔚来、华为合作 [2][11] - 2024年营收421.16亿元，2025年Q1营收98.01亿元，海外业务占比56.61%（238.92亿元）[2][31] - 传统业务以商用车（52.51%）、乘用车为主，客车、底盘为辅，商用车轻卡为核心产品 [16][31] 传统业务表现 - 商用车：2023/2024年营收回升，通过出海（2021-2023年海外营收增速88%/64%/129%）和拓展皮卡（2024年销量6.3万辆）、多功能商用车实现增长 [38][45][50] - 乘用车：2024年营收下滑但单车收入提升65%，通过海外布局（燃油/新能源车型覆盖多国）和处置低效资产（近45亿元）优化效率 [52][59][64] - 毛利率：2024年10.48%，较2021年低点8.16%有所改善，海外业务贡献显著 [28] 华为合作与尊界业务 - 与华为合作历程：2019年签署全面协议，2025年6月深化战略合作，覆盖智能驾驶、座舱、车控等领域 [19][66][68] - 尊界S800定位超豪华市场（70.8万-101.8万元），上市首月大定6500台，配置亮点包括途灵龙行底盘（零百加速4.3s）、800V增程平台（续航1333km）、玄武车身架构（扭转刚度53300N·m/deg）[97][102][108] - 超豪华赛道为自主品牌蓝海，进口车占比68%（2024年进口车70万辆中50万元以上占41.55%），鸿蒙智行凭借问界M9经验具备优势 [70][82][95] 行业与市场分析 - 50万元以上豪车市场：2023年国产车销量48.68万辆，自主品牌占比从2020年4.27%升至2024年38%，问界M9等车型推动高端化 [71][74] - 超豪华细分市场：轿车（奔驰S级等年销6.28万辆）、SUV（宝马X5等年销24.23万辆）、MPV（丰田埃尔法年销1.65万辆）[88][91][93] - 海外布局：覆盖墨西哥、俄罗斯等地区，产品包括轻卡、新能源乘用车等，2024年海外营收占比过半 [48][49] 财务与运营 - 2024年归母净利润-17.84亿元，主因尊界投入（无产出）、大众安徽亏损（13.5亿元）及减值计提（11.46亿元）[25] - 费用结构：2024年销售/管理/研发费用率分别为3.48%/4.25%/4.19%，2025年Q1管理费用率升至5.69%[34] - 政府补助：2020-2023年超10亿元/年，2024年降至2.56亿元，对业绩影响减弱 [37]