互换通发展概况 - 互换通自2023年启动以来持续优化，月成交金额从2023年5月的500亿元增长至2025年5月的3800亿元，增幅达660% [1] - 截至2025年第一季度，参与互换通的离岸投资者数量从最初的22家增至80家，日均结算金额达250亿元 [2] - 互换通成交金额占中国境内利率互换产品市场的8%，2025年3月创下月度交易量4955.69亿元、交易笔数940笔的历史新高 [3] 市场表现与需求 - 国际投资者持有的在岸固定收益产品总值达4.4万亿元，较一年前增加10% [2] - 境外机构在银行间债券市场现券交易量达1万亿-2万亿元，预计互换通交易量仍有较大增长空间 [3] - 互换通已成为境外投资机构最佳利率风险对冲工具，吸引投资者从NDIRS市场转向互换通 [6][7] 规则优化与产品创新 - 2025年1月扩大北向互换通合资格抵押品范围，纳入在岸国债及政策性金融债 [4] - 2025年延长北向互换通利率互换合约最长交易剩余期限至30年，提升长期风险管理能力 [4] - 计划2025年晚些时候增加以LPR 1Y为参考利率的利率互换合约，丰富产品类型 [4] 人民币国际化背景 - 全球贸易人民币结算占比达6%，超越欧元结算占比（5.3%） [4] - 2024年中国与东盟国家跨境人民币结算额超5.8万亿元，是2021年的两倍多 [4] - 互换通基础设施优化助力巩固香港作为全球领先离岸人民币枢纽的地位 [5] 市场机制改进建议 - 建议扩大互换通交易限额以满足境外投资者需求 [8] - 建议丰富互换通产品种类并优化基础设施，如合约压缩服务和交易方式 [8] - 北向互换通通过OTCC与上海清算所跨境互联，有效解决交易对手信用风险问题 [7]