低利率环境下高股息策略持续演绎 - 2025年延续低利率环境，全球地缘政治风险抬升，市场不确定性增加，高股息策略持续受到关注 [3] - 银行板块股息率逐步回落，截至25年7月11日，六大行平均股息率为3.88%，较24年末降低69BP [3] - 中国建筑股息率约为4.47%，高于同日六大行平均股息率，PB仅为0.54，历史分位为7.2%，具备低估值高股息特征 [3] 建设工程款偿付优先级及清欠政策 - 《民法典》和司法解释明确规定建设工程款的偿付优先级高于抵押权和其他债权 [4] - 建筑行业集中度高，建筑央企议价能力强，资产相对安全 [4] - 25年多地调整财政预算增加清欠额度，如湖南省安排415亿元专项债券用于补充政府性基金财力，200亿元用于"清欠" [4] - 云南省新增356亿元解决地方政府拖欠企业账款，调增369亿元用于隐性债务化解等 [4] - 广西安排365亿元专项债转贷市县，主要用于项目建设、补充政府性基金财力及解决拖欠企业账款 [5] 中国建筑分红及经营情况 - 中国建筑自上市以来平均股利支付率为20.3%，累计派息率达20.1%，居八大建筑央企首位 [6] - 25年每股派息将保持平稳，大股东中建集团持股57.7%，稳定分红为其提供现金流支持 [6] - 25年1-5月新签合同总额为18412亿元，逆势同比增长1.7%，经营有望持续向好 [6]