HBM市场核心观点 - 生成式AI爆发推动HBM需求激增 2023年HBM比特出货量同比增187% 2024年增幅达193% [1] - 全球HBM收入预计从2024年170亿美元增至2030年980亿美元 复合年增长率33% [4] - 三大存储巨头中SK海力士HBM销售额预计占DRAM总收入50%以上 美光业绩创新高 [4] - 机构对HBM前景存在分歧 高盛预警2026年价格两位数下跌 瑞银看好2026年突破性增长 [5][9] 市场供需分析 - 高盛预测2026年HBM供应过剩导致价格下跌 主要因厂商扩产及NVIDIA新GPU需求增长有限 [6] - 瑞银预计2026年HBM混合价格同比增18.5% 收入达327亿美元 SK海力士营业利润占比超70% [10] - 集邦咨询认为成熟HBM产品价格稳定 HBM4发布或推高整体均价 [8] 厂商竞争格局 - SK海力士预计2026年保持50%市场份额 但面临三星20%年出货增速威胁 [7][9] - 2025年底三星与SK海力士月产能均达15万片晶圆 美光计划2026年扩至9万片/月 [13] - 中国企业入局增加市场不确定性 但当前认证阶段难分胜负 [8][12] 技术演进趋势 - HBM3E和HBM4成关键变量 Blackwell和TPU v6将推动高端需求 [16] - HBM4价格预计比前代高40% 尽管生产成本增50% [10] - ASIC定制芯片催生新需求 预计2024年占HBM市场10% 客户多元化加速 [17][18][19] 应用场景拓展 - 亚马逊/谷歌/博通等ASIC厂商成为新增长点 摩根大通预测全球AI ASIC市场规模2024年达300亿美元 [17][18] - NVIDIA Blackwell系列需求530万台 TPU v6需求220万台 均带来DRAM容量2倍以上增长 [16]