行业现状 - 白酒行业正经历第四次危机，需求端下滑严重，不同于以往外部因素导致的短暂抑制[31][21] - 2025年上半年白酒企业销售持续低迷，飞天茅台价格连续跌破2000元、1900元关口，618期间甚至跌破1800元，创2017年以来新低，较2021年高点暴跌近40%[4][5] - 贵州茅台股价近两个月跌去两百点，较2021年最高点已跌去40%[8][9] - 行业平均存货周转天数已超900天，存货量同比增加25%，2024年规模以上白酒企业总产量414.5万千升，同比下降1.8%[20][21] 企业表现 - 水井坊2025年上半年营收14.98亿元同比下滑12.84%，净利润1.05亿元同比下降56.52%，第二季度营收5.39亿元同比下滑31.37%，净利润亏损8500万元同比下滑251.24%[13][14] - 金种子酒、上海贵酒、海南椰岛上半年全部报亏，金种子酒预计亏损6000-9000万元，顺鑫农业白酒板块净利润预计下滑50%以上[17][18] - 国信证券研报称2025年可能只有贵州茅台、山西汾酒能维持收入正增长，绝大多数白酒公司无法完成业绩目标[20] 消费趋势 - 白酒消费者中18-25岁仅占11%，26-35岁占比39%，但95后到00后对白酒认可度明显降低[34][35] - 2024年家庭聚会和朋友小聚已超过商务宴请成为白酒最常见消费场景，近七成消费者购买白酒价位在1000元以下[40][43] - 商务用酒市场中高端白酒占比下滑至45%，低度酒、果酒等新兴品类年增长率超20%[39] 历史对比 - 白酒行业曾经历三次危机：1997年亚洲金融危机叠加假酒案和从量税、2008年全球金融危机、2012年塑化剂事件和八项规定，最终都成功复苏[26][27][28] - 前三次危机因外部因素导致需求短暂抑制，而本次危机源于需求端持续衰退[31] - 2015年房地产上下游商务局消费兴起填补了政务局空缺，但当前房地产市场下行叠加消费降级导致需求难以恢复[29][30] 未来展望 - 白酒行业可能迈入成熟期成为普通消费品行业，茅台等头部企业提升空间有限[44] - 传统经销商模式逐渐转向直销模式，新兴品牌或有机会抢占市场[44] - 行业调整后部分企业仍有扩张空间，但部分可能黯然退场[45]