步入7月，半年期票据利率刺破"1"，并持续下探。 至7月18日收盘，6M期限国股银票和城农银票的转贴现利率分别下行至0.81%、0.86%，创年内新低，7月以来 跳降幅度均超过20个BP。但同期，1M和3M期限的票据转贴现利率呈现横盘走势，利率在1.20%～1.22%区间 徘徊。 上述长短期限利率的"倒挂"，背后或是银行为明年1月份的信贷规模而作出的提前"抢票"动作。 半年期票据多配 2025年以来，银行票据业务从业人员明显感到，票据市场在发生变化，即转贴现利率不仅长期处于低位，且波 动幅度大幅收窄。 以6M期限国股银票转贴现利率为例，今年开年第一个交易日（1月2日），是6M期限国股银票转贴现利率的最 高点1.6%，随后震荡下行，但上半年一直未破1%，季末有所翘尾。 相比而言，在2023年和2024年，6M期限国股银票转贴现利率的波动范围均超过150个BP，而今年上半年的票 据利率波动大幅收窄，整体才几十个BP的波动。 对于上半年票据利率窄幅运行的原因，兴业研究研报认为，贷存款利差限制了票据利率下行空间。当前贷存款 利差降至低位后，票据业务对银行而言性价比降低，贷存款利差对票据的影响超过信贷需求下行影响。贷存 ...