事件概述 - 公司发布2025H1年度业绩快报：2025H1实现归母净利润63.4亿元，同比-10.2%；扣非归母净利润35.8亿元，同比-36.4% [2] - 2025Q2归母净利润45.9亿元，同比+19.1%，环比+161.9% [2] 分析判断 经营业绩承压 单车利润下降 - 2025H1单车归母净利润1.1万元，同比减少0.2万元 [2] - 2025H1批发销量57.0万辆，同比+1.8%；2025Q2批发31.3万辆，同比+10.1%，环比+21.9% [2] - 分品牌销量表现： - 哈弗2025Q2交付17.7万辆，同比+24.7%，环比+22.3% [2] - 魏牌2025Q2交付2.1万辆，同比+106.3%，环比+58.9% [2] - 皮卡2025Q2交付4.6万辆，同比-4.5%，环比-7.6% [2] - 欧拉2025Q2交付0.7万辆，同比-57.9%，环比+2.5% [2] - 坦克2025Q2交付6.2万辆，同比-7.8%，环比+46.9% [2] 新产品周期强势开启 品牌势能激活市场热度 - 坦克品牌2025H2计划推出坦克400/500/700的Hi4-Z版本 [3] - 魏牌2025Q3起将推出全新SUV和插混轿车，包括： - 全尺寸六座旗舰SUV"琥爵"，预计售价40-50万元 [3] - 搭载VLA大模型和全动力智能超级平台的SUV [3] - 哈弗品牌： - 2026款哈弗大狗已于7月17日上市 [3] - 猛龙PLUS预计2025H2推出，定位20-25万元中大型五座SUV [3] 海外销量稳健 全球化积极推进 - 2025H1海外批发销量19.8万辆，同比-1.9% [4] - 2025Q2海外批发销量10.7万辆，同比-1.8%，环比+17.5% [4] - 全球化布局： - 长城山海炮将在泰国、墨西哥等国家上市 [4] - 哈弗H9、哈弗H5和坦克SUV将重点开拓中东、非洲和拉美市场 [4] - 巴西工厂将于2025年投产 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入为2,267.8/2,617.0/2,962.5亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润为140.9/163.0/182.4亿元 [4] - 对应2025年7月18日收盘价21.93元/股，PE为13/12/10倍 [4]