核心观点 - 特斯拉2025Q2业绩呈现"冰火两重天"，Robotaxi试点落地且FSD订阅量增长45%，但自由现金流同比大降89% [3] - 公司战略重心转向AI和机器人，预计2026年L4级自动驾驶将带来显著财务贡献 [3] - 马斯克强调特斯拉正从"汽车公司"转向"AI与机器人公司"，并看好自动驾驶规模化后的经济效益 [8] 核心财务表现 收入与利润 - 汽车业务收入环比增长19%，交付量仅增长14%，价差来自FSD订阅及软件服务 [5] - 比特币收益2.84亿美元，上季度为-1.25亿美元 [5] - 自由现金流1.46亿美元，同比下降89%，受关税与研发投入拖累 [5] 成本压力 - 新增3亿美元关税成本，2/3作用于汽车业务，主因特朗普政府对华关税上调 [5] - 美国联邦电动车税收抵免将于2025年9月30日取消，预计影响下半年需求 [5] 业务亮点与战略动向 核心产品表现 - FSD订阅量增长45%，参数规模需突破内存带宽瓶颈 [6][7] - Robotaxi奥斯汀试点启动付费服务，计划2025年底覆盖美国50%人口 [7] - Optimus机器人进入3.0版本设计，目标5年内实现百万台年产能 [7] 产能与技术投入 - 休斯顿第三工厂规划中，侧重储能与电池 [7] - 美国LFP电池工厂2025年底投产 [7] - Dojo超算2026年投运，规模100KH，AI5芯片2026年量产 [7] 未来产品线 - 平价AA级车2025Q4推出，2026年H1投产，成本较Model 3降低30% [7] 马斯克讲话要点 - 短期挑战：美国联邦电动车税收抵免取消将影响未来几个季度业绩 [8] - 长期展望：自动驾驶规模化后特斯拉的经济效益将非常强劲 [8] - FSD北美接受度提升，欧洲审批仍在推进 [9] 分析师关注点 - 特斯拉未提供全年交付指引，但预计下半年交付需超100万辆才能实现增长 [10] - 利润率受关税、价格战、IRA政策变化影响 [11] - Robotaxi商业化短期贡献有限，但部分分析师看好其高利润潜力 [12] 投资者Q&A总结 - Robotaxi服务区计划扩大10倍，旧金山湾区为下一扩展目标 [14] - 非监督FSD技术已准备就绪，预计2025年底前完成分地区监管审批 [14] - 自动驾驶运营成本长期目标降至$0.25-0.30/英里 [14] - 新车型电机碳化硅用量减少75%，不使用稀土材料 [14] - 特斯拉AI业务规模与xAI相差100倍，目标定位明确分工不同 [14]