特斯拉二季度业务分析 核心观点 - 马斯克认为特斯拉将成为全球最有价值公司，但强调需执行到位[1] - 公司正处于从汽车制造商向现实世界AI公司转型阶段[1] - 二季度业绩全面下滑，营收创近10年最大单季降幅[1] - 新兴业务（Robotaxi/FSD/Optimus）进展决定未来估值空间[12][13] 业务板块分析 整车业务 - Model 2.5量产再次延迟至四季度，影响2025年销量预期[11] - 美国IRA 7500美元补贴9月30日退坡，四季度销量承压[11] - 排放法规调整导致监管积分下滑，毛利率短期受压[11] Robotaxi业务 - 6月已在德州启动试运营，首批20台Model Y投入服务[5] - 目标年底覆盖美国一半人口，数月内达1000辆运营规模[5] - 2026年底分析师预测该业务将实现可观利润[5] - HW 5.0硬件算力达2000+TOPS，支持FSD V14性能跃升[10] FSD技术 - 计划2025年Q4启动V14 alpha测试，2026年Q1正式发布[4] - 马斯克称HW 5.0+V14是实现L5自动驾驶最后拼图[4] - Dojo 2算力明年规模化，相当于10万台H100芯片[10] Optimus人形机器人 - Gen 3.0版本3个月内推出原型机，2025年量产[10] - 目标4年内实现年产100万台，2029-2030年达目标[10] - 当前成本降幅达1.65万美元，工厂试用已启动[10] - 本周开始在特斯拉餐厅执行卖爆米花任务[10] 转型挑战 - 整车业务持续萎靡，新兴业务尚未形成收入替代[7][11] - Robotaxi需突破旧金山/内华达等多地监管审批[9] - 自动驾驶技术面临市场接受度与安全性质疑[14] - 规模化运营需解决调度/保险/维护等高成本问题[14] 资本市场预期 - 华尔街对AI故事持续10年但落地进度存疑[1][13] - 执行效率与承诺兑现速度比叙事更重要[13] - 2026年或成关键节点（FSD V14/Robotaxi盈利/Optimus量产）[4][5][10]