点心债市场概况 - 2024年截至7月28日点心债市场发行超700只债券，规模超5000亿元，同比有所下降但仍维持高位[1] - 2022年点心债发行规模7283.85亿元，2023年增长至9251.11亿元，2024年突破万亿达12055.19亿元[6] - 蒙牛乳业近期成功发行35亿元境外可持续点心债，认购倍数达11倍，创399亿元认购记录[4][5] 市场驱动因素 - 美联储加息推高中资美元债成本，境内企业转向点心债融资降低成本[8] - 境内城投债审核趋严促使城投公司通过点心债融资，2023-2024年城投点心债发行量同比增241%和52%[8][12] - 中美利差扩大使人民币点心债成本优势显现，南向通扩容等政策提升流动性[9] 发行主体结构 - 城投公司和金融机构为主力，2023年金融机构发行量同比增62%，2024年降26%[12] - 发行主体多元化趋势明显，淡马锡、亚投行、太古地产等国际机构参与发行[13] 人民币国际化作用 - 点心债提升人民币境外流通量，增强融资功能和储备功能[11][15] - 中证鹏元指出人民币资产配置需求是推动市场发展的重要因素[14] 投资价值分析 - QDII投资额度2025年6月末增至1708.69亿美元，显示境外资产配置需求增长[18] - 点心债静态票息高于境内债券，人民币计价汇率风险较低[20] - 中金公司预测离岸人民币利率或继续下行，可能刺激发行需求进一步扩大[19]