核心观点 - 美银重申Meta Platforms"买入"评级 目标价775美元 较当前股价有8 4%上行空间 [1] - 预计二季度营收455亿美元 每股收益6 12美元 均高于市场预期 三季度指引445亿—475亿美元 全年营收或达1900亿美元 [1] - AI驱动的广告业务增长强劲 Reality Labs仍处投入期 资本支出可能上调 [2][3] - Instagram用户增长与参与度提升 Facebook用户微降 [4][5] - 估值处于合理区间 AI商业化潜力尚未充分定价 [6][7] 财务预测 - 二季度广告收入预计同比增长16%至445 33亿美元 广告展示量增8% 平均广告价格升7% ARPU增10%至13 06美元 [2] - Reality Labs收入预计同比微降1%至3 49亿美元 [2] - 全年资本支出指引64—72亿美元可能上调 新增AI岗位或带来30亿美元额外运营支出 [2] - 折旧税改可为2025年自由现金流带来45亿美元增量 [3] 业务表现 - AI驱动的广告个性化(Andromeda)提升投放ROI CRM系统整合 短视频平台SFV联动 商业消息广告放量 Threads和WhatsApp广告爬坡 [2] - Instagram全球DAU同比增4%至3 45亿 国际用户日均使用时长增3%至72分钟 美国用户增11%至51分钟 [4] - Facebook全球DAU同比微降0 1% 美国DAU降2% 国际日均使用时长降至46分钟 [4] - Reels与AI推荐算法提升用户时长 但面临TikTok及YouTube Shorts竞争 [5] 估值分析 - 当前股价对应24 5倍2025年GAAP市盈率(26 83美元) 剔除Reality Labs亏损后核心业务市盈率仅19倍 低于标普500的21 7倍 [6] - 目标价775美元基于26倍2026年GAAP EPS(29 16美元)加净现金 [7] 未来看点 - AI广告引擎验证 三季度营收指引超预期 自动生成广告产品路线图 智能眼镜需求 WhatsApp及Threads商业化进展 [8] - 公司凭借30亿级用户规模与AI技术纵深 是最具吸引力的AI变现平台之一 [8]