宏观政策 - 会议认为"主要经济指标表现良好"，强调"保持政策连续性稳定性"，政策定调由4月的"外部冲击影响加大"调整为"依然面临不少风险挑战"[3][4] - 财政政策三季度聚焦发挥已有政策效力，四季度不排除加码可能，若经济超预期走弱或通过提前下达债券额度等方式补足财政缺口[5] - 货币政策强调降低融资成本，但未必通过降息实现，更侧重改革性措施与结构性工具，截至2025年5月科技创新债券发行额超2500亿元[7][9] - 地方政府债务化解持续推进，2024年2万亿元置换债券已使用完毕，2025年1.8万亿元已发行，城投平台市场化转型将限制基建托举能力[6] 消费与产业政策 - 培育服务消费成为新增长点，重点发展文娱休闲和"一老一小"民生领域，近期推出育儿补贴、养老服务消费补贴等政策[8] - "反内卷"政策纵深推进全国统一大市场建设，聚焦光伏、水泥等重点行业产能治理，规范地方招商引资行为[10][15] - 科技创新为中长期主线，科技型中小企业贷款余额超3.3万亿元同比增24%，债券市场"科技板"创新推出[9] 房地产与城市发展 - 城市更新成为工作重点，强调"留改拆"精细化模式，一线城市2025年征迁预算约2500亿元较2024年1800亿元提升[27] - 房地产政策向"人钱房地"匹配的新模式转变，短期刺激政策仍有余地，但会议表述较4月明显淡化[12][24] 资本市场与资金动向 - 政治局会议首次提出"增强国内资本市场吸引力"，关注制度完善与国际资金引入，沪深300股息率2.9%显著高于国债收益率1.2%[15][17] - A股资金面呈现五大变化：人民币资产相对受益、个人投资者占比提升、居民储蓄转化、筹码结构改善、机构仓位处于低位[16] - 配置建议关注四类机会：AI产业链、券商等市场活跃板块、"反内卷"主题周期股、新质生产力相关高端制造[18] 固收与银行业 - 债券市场受益于货币政策宽松预期，财政支撑力度下半年或减弱，政府债券净融资同比多增4.32万亿元[21][22] - 银行板块在流动性充裕环境下信用风险可控，建议配置高股息国有大行及优质中小行[31] 行业影响 - 服务消费政策利好餐饮文旅板块，冰雪经济、银发经济等方向受支持[33] - 反内卷改革对工业品价格影响趋弱，更强调市场化治理而非行政干预[23]