2026年1月12日，分拆自海大集团(002311.SZ)的海大国际控股有限公司 Haid International Holdings Limited(以下简称"海大国际")在港交所递交招股书，拟香 港主板IPO上市。 海大国际招股书链接： https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2026/108067/documents/sehk26011200895_c.pdf 主要业务 海大国际，作为一家技术驱动型的全球化农业企业，于2012年收购越南海外工厂而正式开展业务，凭藉公司在技术、产品及服务方面的核心竞争优势，以 饲料业务为基石，为畜牧行业全价值链提供全面的综合解决方案。公司的核心市场为亚洲(不含东亚，下同)、非洲及拉丁美洲。 根据弗若斯特沙利文的资料，于2024年按产量计，海大国际是亚洲第二大水产料供货商，水产料产量达100万吨，也是越南第三大饲料供货商，饲料产品 产量达170万吨。 海大国际通过涵盖饲料、种苗与动保的整套产品与服务，全面满足养殖业领域的各种需求，基于严格研发提供专业化产品，并为本土化养殖及运营效率提 供深度支持。 饲料业务：是公司的主要产品，提供科学配比的饲料 ...

该行预计主要上市中资券商去年及今年盈利分别上升46%及15%。受行业利好及再杠杆支撑，海通证券 (02611)、中金公司(03908)及广发证券(01776)的盈利增长预计跑赢行业。以A股今年预测日均成交1.8万 亿元人民币（意味同比上升5%）计算，预计经纪业务收入同比上升5%。承销费收入预计上升16%，受 在岸及离岸IPO支持。财富管理收入预计上升9%，受益于证券资产管理规模扩张。净利息收入预计上升 27%，受融资余额增加及融资成本下降支持。交易收入在高基数下预计上升8%。成本节省空间预计有 限。 美银证券提到，成本效率在牛市时较为重要，但监管机构对券商股权融资仍保持审慎态度。该行偏好具 备强劲资本状况的券商，看好海通证券、中金公司及广发证券H股，因其增长前景良好且ROE具备上行 空间。 智通财经APP获悉，美银证券发布研报称，中资券商股今年迎来五大核心主题，包括再杠杆启动推动净 资产收益率（ROE）扩张；财富管理业务受益于家庭资产重新配置；投行业务增长受在岸市场复苏及离 岸市场强劲势头带动；离岸扩张提振经营杠杆及ROE上行；以及行业持续整合。 该行提到，所覆盖H股券商去年平均上涨33%，跑赢中国市场，但在 ...

美银证券发布研报称，中资券商股今年迎来五大核心主题，包括再杠杆启动推动净资产收益率（ROE） 扩张；财富管理业务受益于家庭资产重新配置；投行业务增长受在岸市场复苏及离岸市场强劲势头带 动；离岸扩张提振经营杠杆及ROE上行；以及行业持续整合。 该行预计主要上市中资券商去年及今年盈利分别上升46%及15%。受行业利好及再杠杆支撑，海通证券 (02611)、中金公司（601995）(03908)及广发证券（000776）(01776)的盈利增长预计跑赢行业。以A股 今年预测日均成交1.8万亿元人民币（意味同比上升5%）计算，预计经纪业务收入同比上升5%。承销费 收入预计上升16%，受在岸及离岸IPO支持。财富管理收入预计上升9%，受益于证券资产管理规模扩 张。净利息收入预计上升27%，受融资余额增加及融资成本下降支持。交易收入在高基数下预计上升 8%。成本节省空间预计有限。 美银证券提到，成本效率在牛市时较为重要，但监管机构对券商股权融资仍保持审慎态度。该行偏好具 备强劲资本状况的券商，看好海通证券、中金公司及广发证券H股，因其增长前景良好且ROE具备上行 空间。 该行提到，所覆盖H股券商去年平均上涨33%，跑赢中 ...

其中，苏商银行已于1月5日下调了各期限定期存款利率。目前利率2.2%的3年期存款产品已经下架，3 年期定存利率将为1.9%。而濮阳中原村镇银行发布公告表示，自1月7日起调整多项定期存款利率。对 比此前利率，本次调整后三个月期、六个月期、两年期存款利率同步下调30个基点，1年期、5年期存款 利率分别下调25个基点、20个基点，3年期存款利率未变，新利率自1月1日起执行。最高为3年期存款利 率，为1.75%。 新年伊始，又有银行进一步降低存款利率。贝壳财经记者了解到，1月16日起，安徽新安银行进一步下 调2年期定期存款利率10个基点至2.25%。云南腾冲农商行则将3个月期大额存单产品利率调低至 0.95%。 1月12日，贝壳财经记者走访北京地区多家银行了解到，银行存款利率普遍保持低位，不仅大额存单利 率较低、总体放量不大、额度难求，一些银行普通存款也提高了准入门槛，部分期限存款亦无额度。 多家机构发布研究报告数据显示，2026年面临居民存款大规模到期，其中1年期以上定期存款到期量接 近70万亿元，比2025年高出约10万亿元；2年期及以上到期规模将达到27万亿到32万亿元。今年一季度 是这些定存到期的重要时点，且 ...

市场整体回顾与趋势 - 2025年A股和港股IPO市场双双回暖，A股新上市企业数量回升至116家，募资总额达到1318亿元，同比几乎翻番[1][3] - 港股市场2025年IPO募资总额超2858亿港元，时隔多年重回全球募资榜首[3] - 上一个A股与港股齐丰收的“IPO大年”是2021年，此后市场历经寒潮，2025年重拾升势[1][3] A股IPO市场演变 - A股IPO市场呈现周期性演变，在2021-2022年高峰后，2024年降至阶段低点，全年仅100家IPO，平均募资额和券商平均保荐承销费分别降至6.74亿元和0.45亿元的五年低位[7] - 2025年A股IPO数量小幅回升至116家，平均募资额显著恢复至11.36亿元，券商平均保荐承销费回升至0.58亿元，显示单个项目“含金量”上升[7] - 前三大IPO公司所属行业发生显著变化：2021-2022年为电信、能源等传统行业巨头（中国电信、中国移动），2023年被半导体公司包揽，2025年则变为新能源、AI芯片与半导体材料等赛道龙头（华电新能、摩尔线程、西安奕材）[11] A股券商竞争格局（承销数量） - 2021-2024年，中信证券和中信建投在承销数量上长期占据冠亚军席位，呈现“双雄争霸”格局[13] - 2025年格局被打破，由海通证券与国泰君安合并而成的国泰海通跃居承销数量榜首[14] - 第二梯队中，中金公司、华泰证券等头部券商稳居前十，但位次常有变动[14] - 第三梯队（第八至第十名）竞争激烈，位次变动频繁，2025年出现多个并列排名（如国联民生与申万宏源并列第七，东方证券、东兴证券与国金证券并列第十）[14] A股券商竞争格局（保荐承销收入） - 中信证券连续五年蝉联A股IPO保荐承销收入榜首，龙头地位稳固[15][16] - 收入榜第二至第五名竞争激烈，位次几乎每年变动[16] - 2021-2025年收入第二名分别为：海通证券、中金公司、中信建投、华泰证券、中信建投[16] - 2024年华泰证券以4.70亿元收入位列第二，与第一名中信证券差距为9718万元，是差距最小的一年[16] - 2025年中信建投以9.09亿元收入位列第二，其独家保荐的强一股份项目贡献了1.92亿元费用，占其当年该项总收入的超过四分之一[17] 头部券商项目策略 - 中金公司在近五年年度最大IPO项目中参与了3单（中国电信、中国移动、华电新能），在协调国家级和战略级复杂项目上优势稳固[12] - 中信证券在五年间的15个年度前三大IPO项目中，参与了8个，其中6个为独家保荐（包括2025年的摩尔线程和西安奕材），在对新兴硬科技企业项目的争夺中展现出强大的市场渗透力和执行效率[12] 港股IPO市场演变 - 港股IPO市场过去五年走出一道“V型”曲线，募资额从2021年超3312亿港元的高峰滑落，经历近三年低谷后，于2025年以超2858亿港元强势反弹[17] - 平均募资额变化显著：2021年为34.51亿港元，2023年降至6.62亿港元，2025年重新拉升至24.43亿港元[20] - 市场核心资产重心转移：2021年以快手、京东物流、百度集团等互联网平台为主；2024-2025年转变为美的集团、地平线机器人、宁德时代、三一重工等高端制造与硬科技实体龙头，叙事从“模式创新”切换至“科技创新”与“制造升级”[22] 港股券商竞争格局（承销数量） - 富途证券凭借庞大的零售客户网络和高效的线上分销能力，在五年内三度登顶港股IPO承销数量榜首[26] - “银行系”投行（如招银国际、建银国际、农银国际）频繁现身承销团，背靠母行资源参与大量项目分销，包括许多“A+H”股公司[27] - 同为跨境互联网券商的老虎证券也常驻数量榜前十[27] 港股券商竞争格局（承销规模） - 中金公司常年“霸榜”港股IPO承销规模冠军[28] - 中信证券和华泰金控是中资券商中较为稳定的第二梯队成员[28] - 外资大行（如摩根士丹利、高盛、美林）凭借全球网络优势，仍占据大型IPO项目保荐核心席位[23] - 中资券商参与度提高，“外资+中资”联合保荐成为主流模式之一，且在部分大型项目中开始担任独家保荐人（如华泰金控保荐中创新航，中信证券保荐三一重工）[24] - 广发证券（香港）自2024年以来连续两年跻身承销规模前十，显示差异化竞争优势[29]

文章核心观点 - 2025年A股和港股IPO市场在经历数年低迷后显著回暖 募资规模大幅回升 市场结构、资产重心及券商竞争格局均发生深刻变化 [1][13][16][18] - A股市场正从追求上市数量转向注重单个项目质量与价值 硬科技领域成为IPO核心赛道 头部券商在优质项目上的定价与执行能力成为竞争关键 [4][6][7][12] - 港股市场经历V型反弹后重夺全球募资榜首 市场叙事从互联网模式创新转向高端制造与硬科技创新 中资券商参与度显著提升 但在大型项目上与外资大行仍存在竞争差异 [13][18][19][20][24] - 券商行业竞争格局在A股和港股市场均呈现动态演变 头部机构地位稳固但排名时有波动 项目质量、定价能力及对新兴产业的深刻理解日益重要 [7][9][10][11][12][22][24] A股IPO市场演变 - **周期性轨迹**：A股IPO市场在2021-2022年高峰后 因注册制落地与节奏收紧 项目数量持续回落 2024年达阶段低点 仅100家上市 平均募资额与券商平均保荐承销费分别降至6.74亿元和0.45亿元的五年低位 [3] - **2025年回暖与质变**：2025年IPO数量小幅回升至116家 但平均募资额显著恢复至11.36亿元 券商平均保荐承销费回升至0.58亿元 市场转向对项目“质量”和“价值”的定价竞逐 [3][4] - **资产重心转移**：IPO募资龙头从2021-2022年的电信、能源等传统巨头 转向2023年的半导体公司 再到2025年的新能源、AI芯片与半导体材料等硬科技赛道龙头 [6] A股券商竞争格局 - **头部项目保荐竞争**：在近五年年度前三大IPO项目保荐中 中金公司和中信证券参与度最高 中金公司主导“国家队”项目 近五年最大IPO中参与3单 中信证券市场渗透力强 五年间15个顶级项目参与8单 其中6单为独家保荐 [7] - **承销数量排名变迁**：2021-2024年 中信证券和中信建投长期占据承销数量前两名 2025年格局被打破 由海通证券与国泰君安合并而成的国泰海通跃居榜首 第三梯队竞争激烈 2025年出现多个并列排名 [9][10] - **保荐承销收入排名**：中信证券连续五年蝉联A股IPO保荐承销收入榜首 龙头地位稳固 第二名竞争激烈 位次每年变动 2024年华泰证券以4.70亿元收入位列第二 与中信证券差距9718万元 2025年中信建投以9.09亿元位列第二 其独家保荐的强一股份项目贡献了1.92亿元 占其当年该项总收入超四分之一 [11][12] 港股IPO市场演变 - **V型反弹与规模回升**：港股IPO募资额从2021年超3312亿港元高峰滑落 经历近三年低谷后 于2025年以超2858亿港元强势反弹 重夺全球IPO募资榜首 [13] - **平均募资额波动**：平均募资额从2021年的34.51亿港元降至2023年的6.62亿港元 2025年受宁德时代等“巨无霸”项目推动 重新拉升至24.43亿港元 [16] - **核心叙事切换**：募资龙头从2021年的快手、京东物流等互联网平台 转向2024-2025年的美的集团、地平线机器人、宁德时代、三一重工等高端制造与硬科技实体龙头 市场叙事从“模式创新”切换至“科技创新”与“制造升级” [18] 港股券商竞争格局 - **参与者结构变化**：摩根士丹利、高盛等外资大行仍占据大型项目核心席位 但以“三中一华”为代表的中资券商参与度不断提高 “外资+中资”联合保荐成为主流模式之一 中资券商也开始担任部分大型项目的独家保荐人 [19][20] - **承销数量排名特征**：富途证券凭借零售客户网络和线上分销能力 五年内三度登顶承销数量榜首 老虎证券亦常驻前十 “银行系”投行如招银国际、建银国际、农银国际等 背靠母行资源 频繁参与大量项目分销 [22][23] - **承销规模排名差异**：在承销规模上 中金公司常年“霸榜”冠军 中信证券和华泰金控是中资券商中较稳定的第二梯队 富途证券等数量领先的机构在大型项目上缺乏竞争优势 广发证券（香港）等中资券商差异化优势显现 已连续两年跻身规模前十 [24]

2026年，是国家"十五五"规划的开局之年，这一新五年规划系统性勾勒出中国至2030年的发展蓝图。新 旧动能转换、发展范式升级、全球格局重塑，都将在这一时期找到新的交汇点。 理解"十五五"的顶层设计，是预见未来经济脉动与市场机遇的起点。时代的机遇藏在哪里？未来中国经 济增长的核心动力如何精准判断？值此开年之际，南都湾财社发起《开局2026：在新周期起点上》专题 策划。 中金公司研究部科技硬件行业首席分析师彭虎在接受专访时，围绕低空经济、汽车智能驾驶、机器人等 前沿"硬科技"领域进行深入展望，为把握2026年的机遇提供专业视角。 低空经济迎集群发展窗口期 智能座舱方面，基础功能渗透率达到较高水平，新兴功能有望多面开花。以中控屏渗透率为例，2025年 前9个月累计渗透率超过95%。我们认为长期来看，智能座舱赛道的成长性将不再依赖于基础功能渗透 率的提升，而需着眼于可打造差异化体验的新型智能应用、带动单车价值量的增长。 看好国产AI链条崛起 南都·湾财社："十五五"规划建议提出，培育壮大新兴产业和未来产业，着力打造新兴支柱产业，加快 低空经济等战略性新兴产业集群发展。对于低空经济的发展趋势，您如何看？ 彭虎：低空经 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 招商证券发布研报称，预计25年上市券商扣非净利润为2167亿，同比+55%;4Q25扣非净利润为548亿， 同比+26%，环比-19%。当下券商板块估值仍然滞涨、持仓水平仍低，这与券商板块的"牛市旗手"地 位、政策回暖带来业绩增厚潜力并不相符。往后看，伴随指数持续上攻，应该高度重视券商板块的看涨 期权属性，建议坚定持有。个股配置上，推荐估值仍低、预期差仍大、业绩潜力充足的国泰海通 (601211.SH)，人民币升值预期下跨境财富管理能力优异、国际投行品牌优势突出的中金公司H股 (03908)。 2)投行方面，25年A股IPO/再融资(剔除四大行定增)募集资金分别为1308/4177亿、同比分别为 +97%/+69%，债券承销27.13万亿、同比+13%;4Q25 A股IPO/再融资募集资金分别为549/1387亿、同比分 别为+165%/+9%、环比分别为+44%/+13%，债券承销5.63万亿、同比-14%、环比-29%。预计25年投行 收入分别为390亿，同比+27%;4Q25投行收入为138亿，同比+35%，环比+44%。 3)资 ...

2026开年A股市场表现强劲，成交额创历史新高。2026年年初至今（1月12日）上证指数累计上涨4.9%，自2025年年底以来17连阳，表现在全球 主要市场居前。整体风格偏向成长，创业板指/科创50年初以来累计涨5.8%/12.5%；传媒/国防军工/计算机/有色金属分别累计涨 21.9%/20.1%/16.4%/10.0%。值得关注的是1月12日，A股市场总成交额3.64万亿元，创历史新高。 智通财经APP获悉，中金公司发布研报称，2026年年初至今（1月12日）上证指数累计上涨4.9%，自2025年年底以来17连阳，表现在全球主要市 场居前。多重利好促成A股开年强势表现，但短期市场上涨较快、成交放量，一定程度也需防范短期波动。 中期视角下，中金公司坚定看好A股市场延续上行趋势。一方面，近期地缘局势再度发生变化，美国政策不确定性提升的同时中国受影响较小； 去年十月底中美经贸磋商和中美领导人会谈后，中美经贸关系逐步步入新阶段，或进一步强化货币秩序重构。 另一方面，AI产业技术持续迭代、需求保持高增，自身高景气同时也带动较多相关行业的增长；叠加中国近年来在较多领域取得创新突破，共 同促进中国资产重估。中金公司认为 ...

核心观点 - 中金公司预测美国通胀数据将在特定时点出现补偿性上涨 若近期通胀偏强可能影响美联储降息节奏并收紧全球流动性 进而增加资产不确定性 建议增配商品对冲风险 并在潜在回调中逢低增配其他资产 [1] 宏观经济与政策预测 - 中金公司计算美国通胀的统计误差 预测通胀将在2025年12月、2026年1月与2026年4月的CPI数据中出现补偿性上涨 [1] - 如果近期美国通胀数据表现偏强 可能导致美联储放慢降息节奏 [1] 市场流动性影响 - 美联储潜在的放慢降息节奏可能导致全球流动性边际收紧 [1] - 全球流动性的变化可能使中外大类资产的不确定性上升 [1] 资产配置建议 - 建议增配商品以对冲潜在风险 [1] - 如果美国通胀与流动性冲击导致中美股票、黄金、美债等资产出现回调 建议逢低增配这些资产 [1]