投资建议 - 维持行业增持评级，推荐 AI 算力方向、云厂商方向、 AI 应用方向、 AI 社交方向以及 AI 注入周期下的中概巨头 [1] Meta 财报表现 - Meta 25Q2 实现收入 475.16 亿美元，同比 +21.6% [2] - 营业利润率 43.0% ，同比 +5.0pct [2] - 净利润 183.37 亿美元，同比 +36.2% [2] - 净利率 38.6% ，同比 +4.1pct [2] - 25Q3 收入指引 475-505 亿美元，同比 +17.0%-24.4% [2] - 25 全年总费用指引收窄至 1140-1180 亿美元，同比 +20-24% [2] - 26 年费用同比增速预计高于 25 年，主要由于基础设施扩张与技术人才引进 [2] - 25Q2 资本支出 170.12 亿美元，同比 +100.8% [2] - 25 年资本支出指引上调至 660-720 亿美元，中位数同比增加约 300 亿美元 [2] - 26 年资本开支预计以类似规模增长，以满足 AI 项目及业务需求 [2] 科技巨头资本开支 - 亚马逊、微软、Alphabet、Meta 2025 年累计投资额达 3640 亿美元，远超预期 [3] - AI 产业丰厚利润回报推动大型科技企业军备竞赛 [3] - 大科技巨头 AI 总投资额已超越欧盟国防开支 [3] - 美国"大而美"法案税收减免释放更多现金流 [3] 英诺赛科与英伟达合作 - 英诺赛科成为英伟达 800V 架构供应商，是唯一入选的中国芯片企业 [3] - 合作推动 800V 直流电源架构在 AI 数据中心的规模化应用 [3] - 单机房算力密度提升 10 倍以上，单机柜功率密度突破 300kW [3] - 推动全球 AI 数据中心迈入兆瓦级供电时代 [3]