港交所IPO新规核心内容 - 新规于8月4日生效，涉及首次公开招股市场定价及公开市场规定的优化 [1] - 建簿配售部分最低分配份额由50%下调至40%，强制保留机构投资者份额 [3][4] - 允许新上市申请人选用机制A或机制B作为首次公开招股发售的分配机制 [1][4] - 调整初始公众持股量及自由流通量的有关规定 [1] 新规具体变化 建簿配售调整 - 港股新股发售分为基石配售、建簿配售和公开认购三部分，建簿配售指向机构投资者配售 [3] - 旧规无明确下限，热门新股机构获配比例可能极低，新规强制保证机构至少40%份额 [3][4] - 举例：若基石投资者认购40%，散户获配比例从50%降至20%，机构获配40% [4] 回拨机制调整 - 机制A：沿用超额倍数回拨但比例降低，公开认购最低比例从10%降至5%，超额认购100倍以上回拨比例从50%降至35% [4] - 机制B：发行人预先选定公开认购比例（10%-60%），无回拨机制，上限从50%上调至60% [5] - 以蜜雪冰城为例，旧规回拨后散户获配50%，新规机制A最多回拨35%，机制B可限制在10% [5] 其他调整 - 保留基石投资六个月禁售期规定，未实施定价灵活性机制调整 [6] - 初始公众持股量及自由流通量规定有所调整 [1][5] 市场影响与行业观点 港股IPO市场现状 - 2025年已有52家公司登陆港股，接近2024和2023年全年75%，A股公司赴港上市增多（如美的、宁德时代等13家） [8] - 今年港股IPO首发募资1273.6亿港元，创2021年以来新高，接近过去两年总和（2024年877.4亿+2023年462.9亿） [8] 新规意义 - 提升新股定价及分配机制稳健性，平衡各类投资者需求，更利好机构投资者和大型公司IPO [8][9] - 机制A适合希望吸引散户的企业，机制B适合控制发行节奏的企业 [5] - 新规贴近国际标准，与"A+H"政策联动，为大湾区企业提供更多融资选择 [9] 机构与散户影响 - 机构参与定价积极性提升，有利于后市股价稳定 [4][11] - 散户获配额降低，需关注回拨比例变化及中签率 [9][11] - 质地好的企业可让更多机构认购，质地差的企业可选择更高散户比例以提高发行成功率 [9][10] 行业趋势 - 港股交易近九成来自机构投资者，新规适应市场结构变化 [8] - 国际投资者重估中国资产，港股IPO数量爆发，H股现相对A股溢价现象 [11] - 新规推动IPO理性定价，避免散户过度追捧导致破发及股价大幅波动 [11]