核心观点 - 星巴克2025财年第三季度业绩呈现忧喜交织态势：北美市场持续下滑，中国市场回暖 [4][6] - "重返星巴克"计划实施近一年，改革步伐领先预期，2026年将推出更大规模创新浪潮 [5][25] - 中国市场竞争格局剧变，本土品牌崛起导致星巴克市场份额从2017年42%下滑至2024年14% [17][15] 财务表现 全球业绩 - 三季度总净收入95亿美元（+4% YoY），增长主要来自新店开业，但被全球可比门店销售额下降2%抵消 [6][7] - 北美市场收入69.27亿美元（+2% YoY），营业利润率收缩770个基点至13.3% [8] - 国际业务首次季度收入超20亿美元（20.1亿美元，+9% YoY） [9] 中国市场 - 可比门店销售额增长2%（6个季度以来首次增长），交易量增6%但客单价降4% [9] - 净收入7.9亿美元（+8% YoY），连续3个季度增长 [9] - 门店总数达7828家，覆盖超1000个县级及以上城市 [10] 竞争格局 本土品牌对比 - 瑞幸2025Q2收入123.59亿元（+47.1% YoY），同店销售增长13.4%，门店总数达26117家（单季净增2085家） [16] - 星巴克中国同期收入56.8亿元（+8% YoY），同店销售增长2%，单季仅新增70家门店 [16] 战略举措 北美改革 - 改造门店模型（10-32座位不等），目标4分钟内完成移动支付订单 [19] - 2026年计划推出更多健康饮品 [19] 中国策略 - 参与价格战：入驻京东外卖，王牌品类降价5元左右（单品最低23元） [21] - 创新门店服务：推出免费自习室，提供WiFi/电源等基础设施 [21] - 寻求战略合作伙伴：超20家意向方，核心诉求为品牌强化而非资金 [22] 行业演变 - 中国咖啡消费习惯变化：人均年饮用量从2016年翻倍至2023年16.74杯 [13] - 星巴克早期成功因素：高端定位、"第三空间"概念及本土化产品策略 [11][12] - 新竞争环境下出现"水土不服"，需应对瑞幸等品牌的场景化低价策略 [14][15]