摩托车业务表现 - 2025H1公司燃油摩托车总销量14.3万辆，同比+9%，其中250cc+摩托车销量10.8万辆，同比+45% [3][12] - 内销方面，250cc+摩托车销量6.1万辆，同比+37%；出口方面，250cc+摩托车销量4.8万辆，同比+55% [3][12] - 2025H1公司燃油摩托车中250cc+占比达83%，较2024年全年+19pct，其中500cc+占比达24%，较2024年全年+20pct [4][20] 产品结构优化 - 2024H2起公司推出675SR、700MT、800MTX等新品车型，2025H1起量明显 [4][20] - 产品结构优化将提升公司摩托车产品的ASP和毛利率，改善摩托车业务盈利水平 [4][20] 全地形车业务 - 2025H1公司全地形车出口销量8.7万台，同比+4.7%，出口金额4.9亿美元，同比+22% [5][25] - 2025H1公司全地形车出口ASP 5698美元，同比+16.7%，主要系产品高端化效果显著 [5][25] - 2024Q4新平台产品U10pro正式发货上市，对标北极星RANGER系列产品，ASP及单车利润较老平台产品大幅提升 [5][25] 极核电摩业务 - 2025H1公司电摩总销量12.4万辆，同比+1642% [6][7][31] - 2025H1极核总销量（电摩＋电自）突破30万辆，较2024年全年10.6万辆大幅增长 [8][31] - 2025年6月极核发布AE7/EZ4/AE8 S+等新品，定位高性能电摩，价格区间3780-24280元 [29] 盈利预测与估值 - 上调公司2025-2027年归母净利润预测至18.7/24.7/27.4亿元（原16.8/19.5/24.0亿元） [9][32] - 2025-2027年对应PE为18.5/14.0/12.7倍 [9][32] - 公司为国内全地形车、摩托车龙头，电摩业务高速成长，三大业务共振向上 [32]