英飞凌FY25Q3季报核心分析 财务表现 - FY25Q3营收37.04亿欧元，同比持平/环比+3%，略超指引预期，主要因客户消化GIP和PSS领域库存 [2] - 毛利率43%，同比-0.4pct/环比+2.1pcts，环比改善得益于销量增长和闲置成本下降 [2] - 部门利润率18%，同比-1.8pct/环比+1.3pct，超指引上限 [2] - 库存周转天数176天（环比-1天），客户及经销商库存健康，积压订单约180亿欧元 [2][10] 分部门业绩 - ATV：营收18.7亿欧元（同比-3%/环比+1%），利润率19.8%（环比-1pct），汽车MCU出货创新高但下半年中美市场或承压 [3][11] - GIP：营收4.31亿欧元（同比-9%/环比+9%），利润率14.2%（环比+5pcts），电力基础设施和可再生能源需求推动增长 [3][13] - PSS：营收10.53亿欧元（同比+13%/环比+8%），利润率18.8%（环比+5pcts），AI服务器电源需求强劲，与英伟达合作开发800V高压直流供电架构 [3][14] - CSS：营收3.49亿欧元（同比-5%/环比-2%），利润率11.2%持平，IoT与安全市场横盘 [3][15] 未来指引 - FY25Q4：预计营收39亿欧元（环比+5.3%），部门利润率"高十数百分比"，GIP/PSS增速高于集团均值 [4][18] - FY2025全年：上修毛利率至至少40%（原预期约40%），部门利润率"高十数百分比"，资本开支降至22亿欧元 [4][19] - AI数据中心业务目标：FY25约6亿欧元，FY26约10亿欧元营收 [13][25] 行业动态与战略布局 - 汽车市场：中国面临库存积压和价格战，美国或受关税政策拖累，软件定义汽车为结构性增长点 [4][11] - AI与能源：800V高压直流供电架构可支持10万GPU规模数据中心，碳化硅领域多源供应策略应对竞争 [14][38] - 成本优化：阶梯式降本计划推进顺利，2025年预计实现数亿欧元节约的近半数目标 [22][36] - 并购整合：收购Marvell汽车以太网业务将强化连接产品线，预计近期完成交割 [10][11] 竞争与产能管理 - 价格压力：中国IGBT市场竞争激烈，SiC领域海外对手激进定价，但毛利率改善主要来自COGS优化而非提价 [37][38] - 库存策略：主动维持150-160天库存水位（正常目标120天），以应对潜在关税风险和周期复苏 [26][30] - 产能利用率：当前负荷平衡但闲置成本仍影响利润率，未来随需求回升或逐步改善 [24][26]